ZX电新 一周观点更新-20260816均衡

这份研报主要分析了AI高景气度方向的技术升级与上游扩散，重点关注了服务器电源、SST及核心元器件三个催化节点。报告建议关注国产核心电源厂商800V平台新进展、SiC和GaN在800V及柜内平台和核心电源公司的合作导入，以及PMIC等元器件的涨价趋势。此外，报告还探讨了高压电力设备和户储市场的分析，指出高压电力设备内需稳定，外需长期性良好，而户储板块具备较好的赔率。报告还列举了相关主线思路和核心标的。

AI供电系统环节建议关注三个催化节点：一是国产核心电源厂商的800V平台新进展；二是SiC、GaN等在800V及柜内平台和核心电源公司的进一步合作导入；三是PMIC等元器件的进一步涨价。目前行业处于样机试点和客户验证阶段，台达领先，阳光、四方、中国西电等均落地兆瓦级示范项目，预计2027年为SST出货起点，2028年后开始大规模放量。

报告指出高压电力设备的内需稳定性由在手订单、特高压的超预期招标与高位景气的出口需求保障，外需长期性由高压开关与大型电力变压器需求支撑，核心零部件环节竞争格局良好。对于户储市场，报告认为核心标的回到今年20x以下年初起点，7月以来美伊冲突带动布油涨幅20-30%，下半年英国温暖家园千亿补贴催化、碳酸锂剪刀差预期，户储板块具备较好赔率。

当前高压电力设备市场内需稳定，得益于在手订单、特高压的超预期招标以及高位景气的出口需求。外需方面，高压开关与大型电力变压器需求支撑长期性，核心零部件环节竞争格局良好。这些因素共同保障了高压电力设备的稳定发展。

研报在分析AI供电系统环节时提到，目前行业处于样机试点和客户验证阶段，技术路线尚不明确，存在技术迭代风险。此外，上游环节中功率半导体等核心元器件价格波动也可能影响下游厂商的盈利能力。这些是需要关注的风险点。