豆粕周报：天气担忧仍存 连粕震荡走强

核心观点

• 豆粕上周震荡企稳后小幅抬升，8月USDA报告显示美豆面积上调、单产下调，期末库存小幅增加，供应略显宽松。
• 中国持续采购美豆，出口需求提振外盘价格，下方支撑较为坚挺，天气仍存不确定性。
• 国内油厂豆粕累库，部分地区胀库催提压力显现，现货供应充足，下游刚需滚动补库。

关键数据

• CBOT美豆11月合约涨15.25美分/蒲式耳至1191.25美分/蒲式耳，涨幅1.30%；豆粕01合约涨11元/吨至3165元/吨，涨幅0.35%。
• 华南豆粕现货涨20元/吨至3060元/吨，涨幅0.66%；菜粕01合约涨1元/吨至2239元/吨，涨幅0.04%；广西菜粕现货持平。
• 8月USDA报告：美豆2025/26年度压榨需求上调500万蒲至26.55亿蒲，期末库存降至3.25亿蒲；2026/27年度种植面积上调140万英亩至8680万英亩，产量预估为48.69亿蒲。
• 美国大豆优良率62%，市场预期63%，前一周63%，上年同期68%。
• 中国当周对美豆累计采购量1250万吨，未装船量为14.1万吨；2026/27年度累计采购量456万吨，未知目的地为360万吨。
• 主要油厂大豆库存798.84万吨，较上周增加45.39万吨；豆粕库存109.03万吨，较上周增加8.69万吨。
• 全国豆粕周度日均成交11.986万吨，其中现货成交8.272万吨；饲料企业豆粕库存天数为7.48天。

研究结论

• 民间出口商持续报告中国采购美豆新作，累计采购量预计在700-800万吨，出口需求提振外盘价格。
• 未来两周美豆产区降水低于均值，未来8-15天降水明显减少，天气担忧有所升温。
• 豆粕继续累库，部分地区油厂胀库催提，下游维持安全库存，滚动补库为主。
• 预计短期连粕震荡走强。

风险因素

• 产区天气，美豆出口。