烧碱：上涨驱动仍不足 PVC：区间震荡

当前烧碱市场因供应偏低但库存小幅累库，出口市场疲软，50碱交割逻辑压制期货，上涨驱动仍不足。PVC市场则面临低利润对供应传导不顺畅、库存高位、需求端内需偏弱等问题，呈现区间震荡态势。具体数据显示，中国6月烧碱出口量环比下降28.5%，同比下降14%；PVC社会库存样本同比偏高。

烧碱行业短期内供应端受限库存累积，出口市场面临压力，中期看价差或回归。PVC行业因低利润库存高位，需求端内需偏弱，但东南亚和中亚需求强劲，印度设置进口限价。氧化铝新增产能或对烧碱形成负反馈，PVC开工环比下滑，乙烯法利润下滑，电石法利润偏低。

研报重点分析了烧碱和PVC的供需矛盾。烧碱方面，库存环比上涨5.24%，产能利用率77.1%，成本支撑尚可但出口疲软；PVC方面，开工环比下滑，乙烯法利润下滑，社会库存偏高，出口受限但东南亚需求强劲。下游行业看，烧碱需求稳定在纸浆、成品纸等领域，PVC需求端开工下滑。

烧碱市场呈现供应偏低库存累积、出口疲软的矛盾状态，50碱交割压制期货，上涨动力不足。PVC市场则因低利润库存高位、需求偏弱，区间震荡特征明显。数据显示，烧碱出口量环比下降28.5%，PVC社会库存同比偏高，6月出口量环比下降21.21%。

烧碱投资需关注出口市场恢复不及预期、库存累积对价格压制、以及50碱交割逻辑变化的风险。PVC投资需警惕低利润持续导致供应端减产意愿不强、库存去化缓慢、以及印度进口限价对出口的影响。此外，烧碱下游氧化铝新增产能可能带来负反馈，PVC乙烯法利润下滑也需关注。