烧碱：短期上涨驱动不足，中长期乐观对待 PVC：震荡偏强

烧碱

• 核心矛盾：供应端高开工、高库存，需求端氧化铝低利润导致采购谨慎，出口订单扩张缓慢。
• 短期上涨驱动不足：液氯价格偏强导致产业链“以氯补碱”，供应端检修力度有限，出口订单未见明显扩张。
• 中长期乐观对待：政策驱动（反通缩、反内卷），成本支撑（液氯价格后期存在走弱可能），多资产联动，海外氯碱装置停产和降负，出口市场持续扩张。
• 关键数据：全国20万吨及以上固定液碱样本企业产能平均利用率为85.1%，环比-0.8%；全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.92万吨(湿吨)，环比上涨3.34%，同比上调18.65%。
• 研究结论：单边策略估值低位，但上涨动力不足；跨期和跨品种策略无明确信号。

PVC

• 核心矛盾：供应端减产，库存高位但有下滑趋势，下游需求负反馈，市场成交一般，基差偏弱。
• 短期偏强震荡：乙烯法PVC利润大幅亏损，电石法PVC利润大幅修复，地缘政治扰动乙烯法成本，原料短缺导致部分企业降负。
• 中长期关键因素：政策驱动（反通缩、反内卷），成本支撑（地缘政治扰动乙烯法成本），多资产联动，海外氯碱装置的停产和降负，出口市场持续扩张。
• 关键数据：PVC生产企业产能利用率在76.80%，环比减少3.07%，同比减少0.55%；PVC社会库存样本同比增加近80%。
• 研究结论：单边策略偏强震荡，09合约上方压力5500，下方支撑5000；跨期和跨品种策略无明确信号。