烧碱：上涨驱动不足，但5月供应检修较多 PVC：震荡偏强

烧碱

核心矛盾： 高供应、高库存与出口扩张之间的博弈。

供应： 10万吨及以上烧碱样本企业开工率83.5%，环比上升，但高于去年同期。5月供应检修较多，预计开工率下滑。2026年新增产能预计3%，但下游需求增速仅2-3%。

需求： 氧化铝低利润导致下游需求谨慎，采购偏保守。传统下游开工稳定，但利润未明显扩张。纸浆行业需求稳定，但新产能持续投产。成品纸行业开工下滑。

出口： 2026年3月出口量同比大幅增加，主要受中东冲突和抢出口影响。印度进口关税下调至0%，短期内支撑出口价格。东南亚和中亚需求扩张，但订单扩张不明显。

核心观点： 短期内烧碱价格上涨动力不足，但5月供应检修较多，市场难有持续下跌。关注液氯价格变化和能源套利。液氯大幅降价、供应端减产或出口订单回暖才是市场真正反弹的节点。

策略： 单边：出口价格短期回落，上涨动力不足。但5月供应检修较多，市场也难有持续下跌。跨期：若5月预期检修能落地，供应大幅减产导致库存持续去库，则可考虑月差正套。跨品种：无。

PVC

核心矛盾： 供应端减产与库存高位、下游需求负反馈之间的博弈。

供应： PVC开工率下滑趋势明显，乙烯法开工率降至51.57%，环比下降。5月电石法也存在集中检修，预计开工进一步下滑。2026年除嘉化产能释放外，无新增产能。

需求： 地产终端需求未有明显回暖。PVC下游开工环比下滑，市场成交一般。

出口： 3月出口同比大幅增加，主要受中东冲突和抢出口影响。印度进口关税下调至0%，短期内支撑出口价格。东南亚和中亚需求扩张，但订单扩张不明显。

库存： PVC生产企业和社会库存均呈现去库趋势。

核心观点： PVC价格偏强震荡。关注中东局势、乙烯和电价、仓单交割等。

策略： 单边：偏强震荡。09合约上方压力5500，下方支撑4900。跨期：无。跨品种：无。