烧碱上涨驱动因素尚未终结，但高位需谨慎。供需层面，各个环节的囤货是烧碱大幅涨价的基础，一旦套利空间被打断，意味着负反馈。囤货主要基于三个方面：1、魏桥涨价采购，维持高位原材料备货。基于烧碱给氧化铝厂送货量不满足日耗，过年期间受物流影响或处于去库状况，春节后氧化铝还有新产能投放，因此氧化铝行业备货需求仍较大。当前驱动未终结。 2、华南地区的套利，基于2-3月份的华南地区的检修，以及套利空间打开，当前驱动未终结，但3月中旬是关键节点。 3、出口报价在430美元/干吨，出口仍有支撑。2025年出口会有同比增长，但若东南电化满产，则出口增量可以被覆盖。
供需层面，上涨驱动未终结，基于烧碱价格弹性大，当前估值仍处于合理范围。资金层面，春节前，多头或存在较强的止盈意愿，下周是止盈的关键节点。中长期角度，05合约不一定是年内价格高位，基于全年存在供需缺口的预期，以及6-8月检修旺季的供应减产，下游需求9-10月也会环比改善的情况，09和10合约或更具有参与价值，但参与时间节点或在03合约交割之后。
PVC反弹难持续，趋势仍偏弱。短期PVC空头单边和部分套利头寸止盈，导致PVC期货价格反弹。2025年PVC趋势压力仍较大，整体行情难言乐观。上半年高产量，高库存的结构难以缓解，尤其03合约仓单集中注销之前，近月多头需承担巨大的接货压力，期货价格将受到持续压制。高产量的结构短期难以改变：冬季PVC整体检修量偏低，高产量格局持续。同时，2025年在烧碱需求支撑强，或维持较高利润，氯碱产业链以碱补氯仍将会是长期趋势，这也加大了PVC自身因亏损导致大规模减产的难度。高库存的压力持续，出口需求也只能阶段性缓解：2025年PVC出口市场竞争压力增大，出口仍会受印度加征反倾销税和BIS认证影响，虽然海外集中补库能带来PVC库存短期的快速去化，但补库动作时间较为短暂。内需来看，与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，企业备货意愿低。2025年，政策端的刺激有助于市场信心恢复，但需求端的明显回暖或难以立竿见影。宏观方面，国内或实行更加积极的宏观政策，同时美联储降息幅度和降息节奏需要密切注意。地产偿债压力未解决之前，相关产业链需求或难有明显改善。
策略推荐：1、单边：反弹难持续，趋势偏弱 2、跨品种：作为空配
