主观选股策略研究框架及2026年行情展望

主观选股策略分类及评价

主观选股策略分类体系

主观选股策略以主观研判为核心决策依据，通过定性分析、市场洞察和前瞻判断筛选标的构造投资组合。其核心在于“买什么”（标的选择）和“怎么买”（如何将判断转化为收益）。

二级策略标签及补充标签
交易特征与选股风格独立，同一管理人可能同时具备多种特征。一级策略标签明确管理人长期偏好的股票类型，二级策略标签明确管理人如何实现收益，结合业绩归因回答“管理人历史上赚什么钱”。判断历史收益来源是一次性beta、风格顺风、偶然事件还是可持续能力，若为管理人的核心能力，需考察是否超过市场平均水平、是否仍然存在以及未来是否可持续。

研究方法
长期持续高频跟踪是唯一的研究方法。主观选股策略一年内80%的收益常见，但十年内80%的收益寥寥无几，必须拉长考察周期。当前持仓仅代表目前状态，不等同于策略本身，需综合长期持仓变化、交易观点验证、管理人调研、投资案例才能全面认知其投资策略。

主观选股策略配置环境

• 价值端：熊市防御、底部反转强，牛市弹性弱。
• 成长端：牛市进攻强，熊市回撤大。

行情回顾及各策略表现情况

上半年成长领跑，7月风格切换，呈现极致分化的K型结构性牛市。

主观选股策略配置展望

配置展望

• 不存在持续占优的单一风格，盈亏同源，分散配置决定长期胜负。
• 基本面、估值在左侧起到决定性作用，筹码博弈在右侧起到决定性作用。科技景气度仍好，但涨幅过大必然内部分化，科技下半场赚钱难度上升。
• 8月反弹并非科技抱团的卷土重来，而是多点开花的普涨式反弹。
• 不要忽略周期的力量，“无人问津”的传统资产可能逐渐转暖。

配置建议

• 追求极致弹性：优选交易能力强的景气成长管理人，或通过尾部风险管理工具择机管控极端风险。
• 风偏保守、追求长期确定性：底层资产估值便宜、有基本面支撑的深度价值、均衡价值管理人，或具备仓位和风格择时能力的灵活均衡管理人。
• 风偏适中、希望适度放开波动获取收益：以深度价值、均衡价值、灵活均衡为基石仓位，景气成长为卫星仓位，均衡配置。

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