腾讯游戏业务表现亮眼，海内外大模型迭代加速

核心观点与关键数据

腾讯游戏业务表现亮眼

• 腾讯2026年半年报显示，集团总收入2048亿元，同比增长11%；毛利1184亿元，同比增长13%。
• 游戏业务方面，本土市场收入473亿元，同比增长17%；国际市场收入186亿元，按固定汇率计算同比增长4%。
• 二季度游戏收入合计659亿元，同比增长11%，主要贡献来自《三角洲行动》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》和《洛克王国：世界》。
• 本土游戏增长来源多元化，《王者荣耀》《和平精英》等长线产品保持活力，新上线产品如《三角洲行动》《无畏契约：源能行动》等成为重要推动力。
• 国际游戏报表收入微降，但休闲品类《Arrows–Puzzle Escape》带来强劲应用内广告收入，调整后增速更快。

海内外大模型迭代加速

• SpaceXAI发布Grok 4.6，模型能力追平OpenAI，仅次于Anthropic，延续性价比优势，面向长时间运行的智能体和复杂交互式任务。
• DeepSeek V4 Pro正式版上线，智能体性能接近Claude的Fable 5，上下文长度1M，最大输出长度384K，支持非思考模式和思考模式，价格是轻量级模型V4 Flash的约三倍。

投资建议

• 推荐影视公司：芒果超媒、儒意电影、昆仑万维、上海电影、华策影视。
• 推荐游戏公司：世纪华通、恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界。
• 推荐营销公司：易点天下。

一周行业及公司要闻

• AI影视爆火催生新工种，如AIGC导演、AI音频编剧等，头部企业人才扩张迅速。
• 谷歌推出Gemini 3.7 Flash模型，代码调试等编程任务表现优于上一代。
• 网易有道全产品矩阵接入DeepSeek-V4-Pro。
• 天猫上线“AI生意管家·新商版”，AI助力新品牌经营效率提升70%。
• 腾讯总裁刘炽平谈AI资本开支增加，算力投入已看到明显回报上行空间。
• SpaceXAI推出“全天候数字同事”Grok Bot，目前处于测试阶段。
• 2026年度电影票房突破245亿元。

传媒上市公司公告

• 世纪华通：王佶先生及其一致行动人减持0.71%，决定提前终止减持计划。
• 吉比特：拟每10股派发现金红利100.00元（含税）。
• 凤凰传媒：每股派发现金红利0.4元（含税）。
• 神州泰岳：累计回购公司股份20,291,500股，占公司总股本1.03%。

风险提示

• 消费者偏好变化，游戏产品上线进度低于预期等。