收入加速增长，利润率亮眼，大模型重构现有业务

百度集团-SW（09888.HK）收入加速增长，利润率亮眼，大模型重构现有业务。百度集团在2023年第二季度实现了341亿元的总收入，同比增长15%。其中，百度核心收入同比增长14%，爱奇艺收入同比增长17%。百度集团实现了经调整归母净利润80亿元，同比增长44%；经调整归母净利润率23.5%。百度核心的广告收入增长15%，APP月活增长8%。大模型重构现有业务，智能云维持Non-GAAP经营盈利。百度核心非营销收入为68亿元，同比增长12%。其中，AI云收入为45亿元，同比增长5%。投资建议：百度的核心广告业务恢复至稳健增长阶段，大模型已经开始作用于广告业务提升投放转化效率，并且预计会在监管许可后进一步重构现有业务，特别是在广告和智能云方面。我们预计大模型对今年的收入和利润贡献较小，但对于公司的中长期发展具备重要意义，建议重点关注大模型的后续进展。

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