股指周报：震荡修复，择机逢低布局

周度评估及策略推荐

• 经济景气回落：7月官方制造业PMI降至49.2%，非制造业商务活动指数降至49.0%，经济景气有所回落；但RatingDog制造业和服务业PMI仍处扩张区间，行业分化延续。
• 外贸保持韧性：7月出口同比增长23.9%，进口同比增长27.5%，高技术电子产品及汽车出口保持支撑。
• 海外市场关注点：美联储政策预期、日元干预及日本后续政策路径仍是市场关注重点。
• 企业盈利分化：中报集中披露期，科技、高端制造及出口相关行业盈利兑现情况值得关注，行业盈利分化可能延续。
• 内需修复待验证：7月生产和新订单指数均降至收缩区间，内需修复仍需后续消费、投资及工业数据验证。
• 流动性总体平稳：7月M1同比增长4.0%，M2同比增长7.7%，社融存量同比增长7.4%，居民和企业中长期融资需求仍偏弱。后续政府债发行、财政资金投放及央行公开市场操作可能影响短期资金面。

月度评估及策略推荐

• 经济增速放缓：2026年上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%，经济增速有所放缓。制造业PMI降至49.2%，新订单指数降至48.5%，生产指数降至49.9%，制造业景气重新回到收缩区间。
• 消费偏弱：6月消费增速1.0%，限额以上商品消费仍偏弱，汽车、家电、石油制品及房地产产业链拖累较大。
• 外贸支撑：7月美元计价出口同比增长23.9%，进口同比增长27.5%，AI相关电子产品、高技术产品及汽车出口等因素继续对外贸形成支撑。
• 投资下滑：上半年固定资产投资累计增速-5.7%，其中制造业投资增速-1.2%，房地产开发投资增速-18.0%，基建投资增速-2.4%。
• 资金活化程度偏弱：7月M1增速4.0%，M2增速7.7%，资金活化程度仍然偏弱。7月社融增量约1.41万亿元，同比多增约0.28万亿元；存量同比增速7.4%，政府债融资同比有所改善，居民和企业中长期贷款均出现净减少，中长期融资需求仍然偏弱。

期现市场

• 期现成交对比、持仓与基差、主力合约比值：具体数据及图表分析详见原文。
• 经济与企业盈利：图表分析详见原文。
• 利率与信用环境：图表分析详见原文。
• 中美利率：图表分析详见原文。

估值

• 市盈率（TTM）：上证50为11.44，沪深300为14.31，中证500为36.80，中证1000为45.91。
• 市净率（LF）：上证50为1.24，沪深300为1.46，中证500为2.53，中证1000为2.49。

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核心观点

• 当前市场仍处于政策落实、基本面及企业盈利验证阶段，后续重点关注消费、投资、工业生产及金融数据变化。
• 海外政策预期、汇率及地缘局势仍可能带来扰动。
• 整体来看，经济与盈利修复存在结构性差异，市场或延续震荡分化。