供给约束或再强化，上行确定性增强

本报告指出煤炭行业供给端受安全监管和事故扰动影响，有效供给增量有限；需求端“迎峰度夏”用煤高峰延续，沿海电厂日耗高位，港口及终端库存持续下降，供需关系改善，煤价支撑增强。政策端，“十五五”规划明确煤炭兜底保障定位，推动行业安全、先进、智能化发展。供给端多地安全专项检查加码，山西炼焦煤复产偏缓；需求端终端日耗维持高位，电煤需求有所支撑。库存端港口及终端库存持续下降，优质煤货源相对紧缺。

煤炭行业未来将受益于“十五五”规划推动的安全、先进、智能化发展导向，优化生产布局，完善产供储销体系。供给端安全监管将持续影响煤矿生产活动，需求端“迎峰度夏”与“迎峰度冬”将带来持续用煤高峰。地缘冲突或带动煤炭及煤化工替代需求释放，但需关注政策限价、进口放量及宏观经济波动等风险因素。

研报重点分析了煤炭行业供需关系变化、政策支持力度、安全监管影响及库存动态。供给端关注山西炼焦煤复产进度及安全检查常态化，需求端聚焦沿海电厂日耗及终端库存变化，政策端解读“十五五”规划对煤炭兜底保障的定位，库存端观察港口及终端库存下降趋势对煤价支撑的影响。

当前煤炭市场呈现供需关系改善态势，供给端受安全监管约束增量有限，需求端“迎峰度夏”支撑日耗高位，港口及终端库存持续下降至合理区间。政策端“十五五”规划明确煤炭保障定位，推动行业高质量发展。但需警惕政策限价、进口放量及宏观经济波动可能带来的不确定性。

研报提示需关注煤炭行业政策限价风险，如政府为稳定市场可能实施的价格管控措施；煤炭进口放量风险，国际市场波动可能影响国内供应；宏观经济大幅失速下滑风险，经济下行可能抑制用煤需求；第三方数据可信性风险，数据来源偏差可能影响分析判断；研报信息更新不及时风险，市场变化快需结合最新动态研判。