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兴证通信研报主要分析了什么内容？
该研报主要分析了光模块散热液冷化的大趋势，指出光模块功耗持续提升推动散热液冷化趋势明确，看好光模块配套散热产业链不同环节的标的，如鼎通科技、奕东电子、中石科技等。报告还分析了内部和外部散热路径、所需零部件、外部散热方案趋势以及CPO/NPO散热方案，强调液冷方案在高功率光模块中的重要性及发展趋势。
光模块散热液冷化的发展趋势如何？
光模块散热液冷化是大趋势，主要因为光模块功耗持续提升。风冷散热方案极限在35W左右，而800G光模块功率约20-30W，只需风冷；1.6T光模块功耗约30-40W，逼近风冷极限，因此液冷是大趋势。液冷方案可保护光模块不易烧坏、延长使用寿命，且性能更优，高价性比液冷cage散热方案渗透率预计持续提升。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了光模块内部和外部散热路径、所需零部件（如导热界面材料TIM和均热板VC）、外部散热方案（风冷和液冷）趋势、以及CPO/NPO散热方案。特别强调了高功率光模块（如1.6T）对液冷方案的依赖性，并提及中际旭创参股中石科技10.47%股权，凸显光模块散热产业趋势确定性和重要性。
当前光模块散热市场现状如何？
当前光模块散热市场主要采用风冷和液冷方案。800G光模块功率较低，主要采用风冷；1.6T光模块功率较高，接近风冷极限，液冷成为必然选择。主流NPO和CPO交换机采用外置光源方案，光源对温度敏感，未来单通道速率提升、光源集成通道增多，预计光源功耗逐步提升，外置光源配套的cage用液冷是大趋势。目前液冷方案在高功率光模块中的渗透率正在逐步提升。
该研报有哪些风险提示？
该研报未明确提及具体风险提示，但根据光模块散热液冷化发展趋势分析，潜在风险可能包括技术实施难度、成本上升、供应链稳定性、以及市场接受度等因素。液冷方案相比风冷方案技术更复杂，成本可能更高，需要关注相关产业链企业的技术实力和产能布局。此外，市场对液冷方案的接受程度也会影响其渗透速度。