天风机械 广钢气体 存储上游格局最好 弹性最强环节

这份研报主要分析了广钢气体的订单、利润率和零售气三个拐点。报告指出，广钢气体作为两存的核心大宗气供应商，其26年订单有望大幅增长，原因是美国AP在25年交付质量存在问题，导致广钢中标确定性显著提升。同时，报告预测公司利润率在2025Q3出现拐点，环比提升4pct，2026年利润率有望进一步提升。此外，报告还关注了公司超临界二氧化碳业务的进展。

当前气体行业赛道发展趋势显示，存储作为上游环节具有最好的格局和最强的弹性。随着下游产能利用率的爬升，气体企业的利润率有望逐步改善。特别是像广钢气体这样的核心供应商，在关键项目上具有明显的竞争优势，未来发展潜力较大。同时，氦气等特种气体的价格波动也会对行业利润产生重要影响。

研报重点分析了广钢气体的三重拐点，即订单拐点、利润率拐点和零售气拐点。在订单拐点方面，报告强调广钢气体作为两存核心供应商的中标确定性显著提升。在利润率拐点方面，报告指出公司利润率在2025Q3出现拐点，并预计2026年利润率将进一步提升。在零售气拐点方面，报告关注了公司超临界二氧化碳业务的进展。

目前气体市场的现状显示，上游存储环节的格局相对稳定，核心供应商如广钢气体具有明显的竞争优势。随着下游产能的逐步释放，行业整体利润率有望逐步改善。然而，市场竞争依然激烈，特别是特种气体的供应格局仍在变化中。此外，国际供应链的稳定性也是影响市场的重要变量。

研报在分析广钢气体和气体行业的同时，也提到了一些风险提示。首先，国际供应链的不确定性可能影响气体供应的稳定性。其次，下游产能过剩可能导致行业竞争加剧，影响企业利润率。此外，特种气体的价格波动也可能对企业经营产生不利影响。最后，政策变化也可能对行业格局产生重要影响。