兴证宏观 宏观超话第398期CPI意外降温7月加息暂缓

美国6月CPI数据意外降温，整体和核心CPI均低于预期，锁定美联储7月按兵不动的格局。

核心数据：

• 整体CPI同比3.5%（前值4.2%，预期3.8%），环比下降0.4%（前值0.5%，预期-0.1%）。
• 核心CPI同比2.6%（前值2.9%，预期2.8%），环比持平（前值0.2%，预期0.2%）。

通胀分析：

• 能源通胀大幅回落是主要拖累，燃油价格环比下降9.6%，能源CPI同比增速下降7.8个百分点至15.7%。
• 食品通胀温和上行，环比上涨0.2%，同比维持在3%的高位。
• 核心商品通胀延续降温，汽车相关价格走弱，二手车和卡车价格环比下降0.23%，同比为-1.8%。
• 家具和服装价格同比增速降温，显示关税对通胀传导动能减弱。
• 服务通胀方面，超级核心通胀环比下降0.21%，同比回落至3.1%，主要受机动车保险价格走弱拖累。
• 住房通胀仍具粘性，不含外宿的房租环比上涨0.2%，同比小幅回落至3.2%。

市场反应：

• 美股小幅收涨，美债收益率下行，美元指数走弱，黄金上涨。
• 市场预期美联储7月加息概率降至约16%，但仍预期9月为首次加息时点。

政策展望：

• 美联储主席沃什重申对高通胀的零容忍态度，但表示更倾向于避免经济大起大落的政策节奏。
• 短期内美伊局势紧张和国际油价反弹可能再度推高能源价格压力。
• 特朗普政府可能通过政策干预物价问题，对通胀路径产生影响。

结论： 单月通胀降温不足以推动货币政策转向宽松，但在核心通胀回落的背景下，7月立即加息的必要性下降。