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海亮股份核心业务有哪些？
海亮股份专注于优质铜产品及导体新材料研发、生产、销售和服务，核心产品包括铜管、铜棒、铜箔等，应用于制冷设备、管道、建筑、装备器械、电力等领域，并延伸至锂电池、PCB和AIDC等新型场景。公司连续17年蝉联中国铜管供应商第一名，连续6年蝉联全球铜管出货量第一。2025年铜管毛利占比达74%，是最稳定的盈利来源之一。2022年公司铜箔业务开始贡献收入，2025年铜箔收入占比提升至7%，毛利由亏转盈。公司海外业务毛利率更高、收入增长更快，2025年海外业务毛利占比达55%。
铜箔行业发展趋势如何？
PCB需求驱动电子铜箔快速发展，AI服务器发展推动PCB层数增加，带动铜箔用量提升，电子铜箔行业维持高景气。公司率先研发并量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔等先进铜箔，在高性能PCB铜箔方面持续进行RTF、HVLP、载体箔等高端铜箔的技术研发。锂电铜箔触底反转，行业自2025年开始逐步回暖，进入2026年，受新能源汽车、储能、AI算力多重需求共振，国内铜箔行业开工率持续走高、加工费上涨，供需偏紧格局有望延续。公司是第一家在海外设立生产基地的中国铜箔供应商，建立了强大的全球客户群。
海亮股份全球化布局情况怎样？
公司在全球多个国家和地区布局了23个生产基地，覆盖欧美成熟市场、东南亚及非洲等高增长地区及其他战略要地。在美国市场，2016年收购JMF Company进入美国市场，2019年得州海亮正式开工建设紫铜管线产能。2025年在美国对铜半成品、高铜制品征收50%关税后，美国本土制造商竞争力增强，铜制品加工费呈现上涨趋势。2025年得州海亮实现净利润2.15亿元，利润扭亏为盈；至2026年3月31日，美国工厂管坯产能达9万吨/年，公司正在加快美国工厂建设。
铜加工行业市场现状如何？
中国铜加工产量自2013年1365万吨上升至2025年2154万吨，复合增速为3.9%；近年来，随着下游地产、家电等行业进入存量时代，铜加工产量增速逐渐放缓，2025年同比增长1.4%。铜加工产品下游应用广泛，主要包括电力、家电、工程机械设备、交通运输、建筑等行业，铜线下游主力需求来源于电力电网相关行业。中国电网投资持续增长，2025年中国电网工程投资额6395亿元，同比+5%；2026年前5月投资额3027亿元，同比+4%。2026年6月，国家发改委印发《新型能源体系建设“十五五”规划》,加快新型电网建设，“十五五”全国电网固定资产投资将达到5万亿元以上，较“十四五”增长30%以上。
海亮股份研报有哪些风险提示？
海亮股份面临的风险包括加工费下跌风险，铜加工行业加工费波动可能影响公司盈利水平；产能爬坡不及预期，新项目建设可能面临进度或成本超支问题；高端产品销量不及预期，公司持续向高端产品转型，若市场接受度不及预期可能影响业绩增长。