地缘冲突推高运费 矿价小幅修复

核心观点与关键数据

上周铁矿石现货价格小幅反弹，上涨区间在2-10元/吨。普氏62%指数月环比回落0.15美元，折算人民币约750元。仓单方面，PB粉最优交割品，折算仓单（厂库）约718元/吨，IOC6次优。

库存方面，中国47港铁矿石库存环比累库100万吨，高于去年同期，总量达17500.68万吨，较年初累库779万吨，较去年同期高3233万吨。预计下期库存或继续累库。

供应方面，Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少138.2万吨，澳洲巴西19港发运总量环比减少207.1万吨。澳洲发运量环比增加9.2万吨，其中发往中国量增加80.0万吨；巴西发运量环比减少216.3万吨。中国47港到港总量环比减少1309.7万吨，北方六港到港量环比减少479.1万吨。

需求端，247样本钢厂日均铁水产量环比增加2.48万吨，同比减少2.29万吨。新增7座高炉复产，3座高炉检修，但部分检修计划延期。预计下期铁水产量减少。

成本与利润方面，华东螺纹长流程现金含税成本3142元，点对点利润-72元；热卷长流程现金含税利润+58元。电炉端，华东平电成本约3209元，谷电成本约3094元，螺纹平电利润-289元，谷电利润-174元。

研究结论

当前铁矿石整体维持供需宽松格局。地缘冲突推高海运成本，短期利多矿价止跌、估值小幅修复，但产业核心供需宽松格局未变，铁矿石缺乏持续性反弹基础。操作层面建议维持谨慎思路。

关键指标数据

• 铁矿9-1价差：13.5（+5）
• 62.5%块矿溢价指数：0.2195(+0.0125)
• 65%球团溢价指数：24.35 (+0.25）