财通电子新科技MLCC板块更新AI挤出效应置信度提升涨价持续性长持续看好

核心观点

• AI需求拉动显著提升海外MLCC原厂盈利能力：26Q2数据显示，AI需求对海外MLCC原厂盈利能力的改善明显优于收入层面的改善，各大原厂BB ratio值处于高位并上修全年盈利指引，表明AI需求拉动下盈利能力可持续。
• AI挤出效应置信度提升：高阶MLCC产品耗用产能为中低阶产品的8-10倍，海外MLCC原厂将持续将产能转向AI领域，AI挤出效应置信度进一步提升。
• MLCC涨价持续：国内MLCC原厂ASP提升仍在进行中，产业趋势明显，建议关注价格落地情况。

关键数据

• 26Q2单季度收入端：
  • 国巨：445亿新台币，YoY+35.7%（AI需求拉动，标准品与特殊品同步成长）。
  • 三星电机：3.46万亿韩元，YoY+24%（AI服务器、网络、电源等数据中心需求增长，车载领域扩大）。
  • 村田：5023亿日元，YoY+20%（历史最高单季度收入，数据中心需求拉动）。
  • 太阳诱电：939亿日元，YoY+10.7%（MLCC产品在AI服务器领域需求增长）。
• 26Q2单季度盈利能力端：
  • 国巨：毛利率38.5%，YoY+2.9pcts；净利润94亿新台币，YoY+88.5%。
  • 三星电机：净利润3157亿韩元，YoY+143%。
  • 村田：营业利润985亿日元，YoY+59.8%。
  • 太阳诱电：营业利润48亿日元，YoY+53.3%。
• BB ratio值与业绩预期上修：
  • 国巨：6月底达2.2。
  • 村田：从26Q1的1.24提升至26Q2的1.34。
  • 太阳诱电电容器：从2026Q1的1.34提升至26Q2的1.72。
  • 村田26全年指引：收入上修7.7%，利润上修13.2%。
  • 太阳诱电26全年指引：收入上修10.4%，利润上修50%。
• 后续涨价预期与落地：
  • 三星电机：自8月1日起调涨MLCC产品价格，幅度30%，覆盖所有产品。
  • 太阳诱电：9月1日起再针对MLCC调涨价格。

研究结论

• 持续看好MLCC板块：AI需求拉动下盈利能力可持续，AI挤出效应置信度提升，涨价趋势明显，建议关注风华高科/昀冢科技/火炬电子/三环集团。