财通电子新科技看好MLCC产业链需求高增叠加扩产受限高端MLCC进入

行情回顾

• 2月23日，华新科（2492.TW）涨幅+9.72%，国巨股份有限公司（2327.TW）涨幅+9.96%。
• 2月19日-2月23日，三星电机（009150.KS）涨幅+35.31%。

涨价复盘

• 2月2日，村田制作所MLCC在AI服务器领域需求旺盛，FY25Q3（自然年25Q4）订单大增29.4%至2681亿日元，全年销售额预测上调600亿日元至1.8万亿日元。
• 2月4日，MLCC陆续调升报价，中国大陆渠道商MLCC涨幅20%，国巨、华新科技现货价有望跟进调升，后续合约价也将涨价。
• 2月11日，韩国三星机电被动元件现货涨20%。
• 2月17日，村田计划对AI服务器所用的MLCC涨价，计划在FY25Q4（2026年1月-3月）完成评估，并于26年3月底前作出最终决定。

需求分析

• AI服务器领域需求持续且高增长：
  • 单台GB200 NVL72机柜可使用超过5万颗高容MLCC，价值量是传统服务器的5-10倍。
  • 电动汽车：一辆高端电动车MLCC总用量约1.5-1.8万颗，其中高容值占比超30%，随800V平台渗透率提升而持续增长。
• 村田总裁中岛规巨认为，当前人工智能投资热潮至少在3到5年内将强劲增长，下一代AI芯片将需要高端MLCC数量增长数十倍以上。

供给分析

• 村田AI服务器领域MLCC市占率达70%，稼动率达90%-95%，订单量为产能的两倍。
• 村田是全球最大的MLCC供应商，全球市场占有率超过40%，高端MLCC领域市占率约70%。
• FY25Q3（2025年10月-12月）MLCC产能利用率高达90%-95%，预计FY25Q4（2026年1月-3月）将保持。
• 客户咨询的高端MLCC订单量已达到村田公司当前产能的两倍，产能完全无法满足需求。
• 高端MLCC扩产周期长且原材料限制导致难以快速扩产，AI服务器领域MLCC有望出现订单外溢。