长江电新 储能重申继续重点推荐4个胜率赔率兼

储能板块今日表现较强，我们重申底部价值判断，继续坚定看多后续机会。行业层面，关于国内大储和FCC禁令的担忧在股价上已充分消化，当前主流标的今年PE15-19倍，明年10-14倍，估值处于底部区间，历史上该估值位置均是买点，下半年海外大储需求指引、AIDC进展、海外政策&电价等均有望催化行情。

筛选4支重点标的更新如下：

• 阳光电源：中长期竞争优势确定的弹性大票。市值向下看为明年非美非AI利润配上底部估值，对应130-140亿*15X，2000亿；向上可展望美国利润加回+估值修复至20x+AIDC期权价值，赔率可观。基本面上看，海外储能需求增速积极，明年同增有望60%-70%，同时AIDC园区储能订单有望年内落地，AIDC供电方案与NV商讨标准定义，相关进展可构成行情催化。储能毛利率Q2见底，Q3-Q4美国占比提升+原料成本下降，毛利率趋势向上，或重返量利齐升通道。预计27年利润190亿，对应PE为13倍。

• 德业股份：唯一全球市场布局均衡的户储公司，短期业绩置信度最高。今年PE不足20倍，安全边际足够。实际基本面9月展望积极，欧洲已出现缺货情况，波兰（9月初开启新一轮补贴）、乌克兰（渐入旺季）、西班牙（高温+电网不稳）需求尤其亮眼，组串近20万台，主要是印度市场激增。在此背景下，我们预计公司下半年出货及业绩逐季环增。后续补贴政策、电价/缺电等随时可能再超预期。

• 海博思创：短期业绩铸就安全边际、持续验证Alpha打开赔率空间。短期看，Q2出货高增、毛利率维持较好水平，预计单季度业绩延续同比高增；26、27年估值仅18、12倍。长期看，公司历史已验证：1）22-24年国内内卷周期，毛利率保持稳健；2）25年领先布局独储自开发，兑现业绩高增；后续有望在lc波动中持续验证盈利稳定性、出海放量贡献业绩弹性、国内算电/海外AI储能等新场景领先市场带来的增长持续性，Alpha不断验证，潜在赔率显著。

• 海伦哲：储能消防领域细分龙头，全球市占率超50%，充分受益储能需求爆发，按照27年归母利润12-13亿，对应PE仅13倍，性价比突出。下半年迎来交付旺季，8月交付量环比提升，9月交付压力显著增加，国内市场在新国标落地后实现0-1突破，利润端有较大概率超预期。除了储能消防赛道外，汽车、电网、数据中心等场景将打开新增长点，目前已经与新能源车企积极对接中。