长江电新科士达Q3业绩点评数据中心持续提速储能兑现高增继续重点推荐

单季度业绩表现强劲，公司2025Q3营收14.5亿元，同比增长41.7%，环比增长18.6%；归母净利润1.9亿元，同比增长38.4%，环比增长32.0%；扣非净利润1.8亿元，同比增长50.5%，环比增长37.1%。前三季度营收36.1亿元，同比增长23.9%；归母净利润4.5亿元，同比增长24.9%；扣非净利润4.2亿元，同比增长27.7%。

Q3业绩拆分来看，数据中心收入预计7.5亿元，同比增长约20%，其中出口增速快于国内市场，欧洲占比40%，东南亚为主要市场，Q3首次对美出货；新能源收入预计7亿元左右，同比增长约80%，其中储能收入3亿元，同比翻倍以上增速，光伏、充电桩略有增长。盈利端，海外收入高增带动毛利率提升，整体毛利率为28%，环比保持较好水平。

展望未来，公司数据中心和储能在手订单、客户进展及增速指引乐观：

1. 数据中心方面，预计2026年增速大幅提升：

   • 新签多个代工客户，2026年开始放量；
   • 首个北美代工客户两期订单1.3.5亿元，二期2026年交付，HVDC即将送样测试，与海外头部合作SST研发；
   • 北美其他代工客户突破好于预期，已与全球前十电源厂商中的7家合作，其中2-3家有望深度协同开拓北美市场；
   • 北美业务毛利率高于国内，带动盈利能力提升；
   • 2025年互联网大厂项目准备中，预计2026年开始放量，新增字节、快手、京东等客户逐步上量。

2. 储能方面，预计2026年延续较好增速：

   • 大客户原有4万台/3亿元订单执行完毕，Q3开始交付新签10万台订单，预计延续至2026年上半年；
   • 工商储占比提升，工商储毛利率为30-40%，高于户储25-30%的毛利率，预计带动储能毛利率持续改善。