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美国7月CPI数据具体表现如何？
美国7月CPI总体同比+3.36%，核心CPI同比+2.48%；CPI环比+0.07%，核心CPI环比+0.22%。数据符合预期，环比反弹主要来自能源拖累缓解和核心服务反弹，核心商品基本持平。能源通胀因国际油价波动导致汽油价格回落，拖累显著缓解。居住通胀环比+0.14%，酒店住宿分项因世界杯脉冲结束而降价，自住房折算租金和主要住所租金环比温和回落。工资通胀方面，非居住核心服务通胀环比反弹至+0.35%，超级核心通胀环比反弹至+0.19%，但3个月均年率连续5个月回落至+1.0%
通胀结构有哪些关键变化？
通胀结构显示能源通胀拖累显著缓解，核心商品环比+0.2%，主要来自交运、教育通讯、休闲商品，二手车价格转正，教育及通讯商品因芯片涨价环比大涨+1.33%。居住通胀环比+0.14%，酒店住宿分项降价，自住房折算租金和主要住所租金温和回落。工资通胀方面，非居住核心服务通胀环比反弹至+0.35%，超级核心通胀环比反弹至+0.19%，但3个月均年率连续5个月回落至+1.0%。通胀扩散度显示环比折年＞4%和过去5年均值的项目占比降低，反映通胀压力未扩散且广度收缩
报告对通胀趋势有何展望？
短期（26Q3）预计通胀数据将延续降温趋势，加息预期仍有回吐空间。核心商品通胀受益于关税退税，超级核心通胀受益于劳务需求走弱导致的供需缺口收窄。中期（27Q2）在油价稳定假设下，8月到明年2月CPI同比均值料在3.2%左右震荡，3-5月因高基数效应显著回落至1.71%，届时美联储或将停止加息
市场现状如何判断？
市场现状显示通胀压力未扩散且广度收缩，环比折年＞4%和过去5年均值的项目占比降低，反映传统需求疲软。工资通胀虽有环比反弹，但超级核心通胀3个月均年率连续5个月回落至+1.0%，趋势偏弱。通胀扩散度降低表明通胀压力局限于特定领域，未形成广泛扩散
报告有哪些风险提示？
报告提示的风险包括特朗普政策超预期、油价失控推高通胀、美联储维持高利率过长引发金融系统流动性危机。这些风险可能影响通胀走势和货币政策预期，需密切关注相关动态变化