国海商社2026跨境电商框架看多报告

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 2024年初起国海商社持续推荐跨境电商板块，当前板块维持高景气度，2025年3月至6月出口增速从2.5%提升至27%，亚马逊上半年增速超10%，极红、华凯等公司二季报预告维持高速增长 2. 泛品去库接近尾声，利润率持续提升，AI催化下极红利润率逐步改善，安克创新阳台储能、绿联NAS等精品品类快速增长 3. 跨境电商2020年前以B2B为主，2020年疫情后快速发展，2021-2022年受海运涨价、亚马逊封号影响利润率下滑，2023-2024年利润修复，2025年受关税扰动，2026年一季度受汇率影响，二季度后宏观因素影响减弱 二、业务分类与产业链 1. 跨境电商分为B2B和B2C两类，B2B核心标的为焦点科技（中国制造网，70%重工、30%轻工）、小商品城；B2C分为平台类（亚马逊、eBay、即将上市的希音）、平台卖家（精品类：安克创新、绿联科技，SKU≤100，主打品牌复购；泛品类：赛维时代、华凯100、芝欧科技、极红股份，SKU十几万至几十万，主打分销零售） 2. 2020年跨境电商出口渗透率从6.1%提升至2025年的9.1%，增速高于整体出口与内需增速，东盟、欧盟、美国、一带一路等地区，箱包、服饰、玩具等品类均实现增长 三、商业模式对比 1. 精品类：垂类品牌商，聚焦少数品类，优势为品牌溢价高、复购率高、利润率5-10%，劣势为研发与投流投入大、选品失误成本高 2. 泛品类：数字化零售商，布局多品类，优势为抗单品风险强、上新快、转化高、周转快，劣势为库存管理复杂、品牌壁垒低、同质化竞争激烈，利润率≤5% 3. 成本端：采购成本占收入30%，头程运费占比≤10%，尾程运费占比20%，平台佣金、投流、促销补贴合计占比约30%；亚马逊加价倍率约3倍，高于希音、特木