国泰海通宇通客车近况更新第三期会议纪要

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 本次会议为2026年8月11日国泰海通证券针对签约客户举办的宇通客车近况更新第三期会议，内容仅供内部学习，严禁外发2. 会议判断宇通客车2026年净利润约60.10亿元，明后年净利润复合增长率约15%，继续看好公司投资价值 二、核心经营数据 1. 宇通客车2026年中报营收167亿元，同比增长4%；净利润19亿元，同比下降4%；扣非净利润18亿元，同比增长16% 2. 2026年二季度营收108亿元，同比增长11%，环比增长83%；净利润12.1亿元，同比增长2%，环比增长83%；扣非净利润12亿元，同比增长31%，环比增长96%；二季度毛利率约25%，同比提升2.1个百分点，环比提升1.4个百分点 3. 2026年二季度宇通客车总销量约12448台，同比基本持平，环比大幅提升；其中新能源出口销量约1236台，环比为一季度（低基数）3倍，同比增长约70%，占比相应提升 三、行业与竞争分析 1. 欧洲电动客车市场：2026年上半年欧盟电动客车销量约6200台，含英国、挪威等欧洲非欧盟国家合计约8100台，同比增长，渗透率接近30%，其中公交车实际渗透率约7%-8%，大中客渗透率约10%左右；欧洲正生效多项清洁能源指令，电动客车采购比例、零排放要求提升，市场仍有成长空间 2. 主要竞争对手：大众旗下商用车平台传拓集团（含曼恩、斯堪尼亚、大众三大客车品牌）上半年大中客销量约17000台，同比基本持平，体量较宇通小约15%；宇通新能源出口体量约12000- 13000台，传拓集团新能源上半年仅1020台，差距悬殊 3. 市占率：宇通客车在欧洲电动大中客市占率约20%，其本土龙头曼恩市占率不超10%，传拓集团整体市占率约15%，宇通规模优势显著四、风险与关注 1. 潜在风险：欧洲工业加速器法案可能对中国电动车出口造成原产地相关限制；国内商用车景气度短期或不及预期；原材料价格大幅上涨 2. 后续关注：欧洲贸易政策落地情况，宇通客车本地化生产可能性及对经营的影响，国内客车行业需求变化