国泰海通汽车朝闻隆鑫通用近况更新第一期

摩托车板块观点

摩托车板块作为兼具成长性的配置方向，正经历从代工为主向品牌为主的转型趋势。中国制造摩托车在海外市场份额较低，品牌份额提升空间巨大，行业中长期趋势不变。当前板块估值较低，头部公司业绩稳健，收入增速快，即使面临汇兑扰动，业绩依然稳定。

隆鑫通用情况

隆鑫通用是国内传统摩托车龙头企业，自主品牌转型积极，无极品牌海外市场表现亮眼，尤其在欧洲市场。2023年前六个月，无极品牌销量近13万辆，同比增长近20%，其中出口增速约25%，国内增速约13%。在欧洲市场，无极品牌在西班牙市场份额接近10%，在意大利、英法德等市场也实现份额突破。

公司优势与业务发展

隆鑫通用拥有强大的制造能力，发动机出口常年位居国内前三，曾为宝马代工部分车型，技术基础雄厚。公司自主品牌升级转型后，借助制造优势，实现市场份额快速提升。下半年重点车型450踏板车型将推出，有望加速增长。公司业务涵盖两轮、四轮和三轮车，沙滩车销量同比增长超过80%，三轮车业务在非洲等新兴市场增速快。

研究结论

隆鑫通用是中国品牌出海的优质标的，在高体量基础上仍积极投入自主品牌升级，转型为品牌升级型企业。2023年公司业务结构将改善，下半年业绩好于上半年。公司估值在几倍左右，分红政策倾向高分红，当前位置是较好的配置机会。