浙商轻工顾家家居重点推荐新组织调整下单品预计提速优质低估

2024-12-24 未知机构等待花开

核心观点：公司作为内外兼修、零售运营领先的大家居龙头，新一轮组织调整后单品预期向上，软体产品更受益于以旧换新政策，预计2025年内贸业绩有望超预期。
增长驱动：
1. 单品专业性&零售能力强化：
  - 本轮架构调整侧重强化品类专业性，由对应高管直属负责，带动床垫、配套、客厅产品增长回暖。
  - 融合大店模式独树一帜，且零售运营效率提升。
2. 行业层面：
  - 家居以旧换新政策刺激增量摇摆需求释放，软体更新占比高更为受益。
  - 供给侧集中度提升逻辑强，湖南、甘肃等国补低进度区正在发力。
研究结论：
- 公司乘政策东风，与行业共振，具备显著低估的价值白马特征。
- 预计2024/2025/2026年收入分别为192/208/225亿（同比+0%/+8%/+8%），归母净利润分别为18.79/20.36/22.22亿（同比-6%/+8%/+9%）。
- 对应2025年PE仅11.6倍，估值处于近5年6%分位，股息率5%。