华鑫电子 周观点 聚焦国产算力反转机会 HBM缺货情况下算力租赁板块持续利好

1️⃣ 推荐方向第一位：国产核心fab厂

• 核心逻辑：国产算力板块最大空头已离场，核心标的（华虹宏力、SMIC等）反弹力度较小，后续反弹空间大；Q2业绩预计良好；9月底访美事件是重要催化，华为“韬芯片”或成筹码，DUV光刻机限制下另辟蹊径；国产AI芯片缺HBM，长鑫科技HBM进展佳，明年国产AI芯片放量将依赖长鑫，DRAM核心逻辑仍为成长，北美HBM谈判下杀是机会。
• 核心推荐：华虹宏力、长鑫科技、中芯国际。

2️⃣ 推荐方向第二位：国产AI芯片

• 核心逻辑：寒武纪Q2业绩不及预期，但市场已提前下杀，等待利空抄底资金；最悲观情况下明年业绩可支撑6000多亿市值，Q3产业链验证出货量大增将暴力反弹；国产AI芯片工艺逐步改善（如先进封装），寒武纪、海光信息等指数权重股受益指数修复。
• 核心推荐：寒武纪、海光信息、天数智芯、盛科通信。

3️⃣ 推荐方向第三位：MSAP类载板及IC载板

• 核心逻辑：素之味缩减ABF膜供给，Ibiden十年首次大规模扩产，行业需求旺盛，BT/ABF/MSAP载板价格持续上涨；供给格局全球集中，扩产壁垒高（海外设备交期长），未来一年供应格局不变。
• 核心推荐：兴森科技。

4️⃣ 推荐方向第四位：算力租赁

• 核心逻辑：美股CoreWeave/Nebius本周累计涨幅26.33%/17.8%，映射国内HBM紧缺，字节、阿里、腾讯算力需求紧迫，B300价格从年初400万+涨至1300万，行业景气度高。
• 核心推荐：行云科技。