华鑫电子 周观点 聚焦CPO扩产加速 MSAP和算力租赁

这份研报的核心内容是全球CPO产业加速扩产，产业化进展超市场预期，同时关注IC载板及类载板MSAPBT载板价格上涨和供需紧张，以及国内短期HBM短缺和算力租赁市场情况。报告还推荐了天孚通信、炬光科技、天准科技、兴森科技等企业。

CPO产业目前的发展趋势是全球加速扩产，产业化进展超市场预期。IC载板及类载板价格持续上涨，供需紧张，MSAPBT载板年初至今涨价近40%，每季度持续涨价。国内短期HBM短缺，尤其是HBM3，腾讯加大算力投资但短期供应不足。

研报重点分析了CPO产业进展加速、IC载板及类载板MSAPBT载板价格上涨和供需紧张、以及算力租赁市场情况。报告指出全球CPO产业加速扩产，产业化进展超预期，IC载板及类载板价格持续上涨，国内短期HBM短缺，腾讯加大算力投资但短期供应不足。

当前市场现状判断为CPO产业加速扩产，产业化进展超市场预期，IC载板及类载板价格持续上涨，供需紧张，MSAPBT载板年初至今涨价近40%，每季度持续涨价，ABF载板全球稼动率接近顶格，国内短期HBM短缺，腾讯加大算力投资但短期供应不足。

研报风险提示包括CPO产业扩产进展不及预期，IC载板及类载板价格波动，HBM供应短缺持续，算力租赁市场竞争加剧等。报告指出全球CPO产业加速扩产，产业化进展超市场预期，IC载板及类载板价格持续上涨，国内短期HBM短缺，腾讯加大算力投资但短期供应不足，这些都可能带来一定的市场风险。