天风金属 新材料 中国稀土2026H1业绩点评 产业趋势先行 盈利整体改善 20260809

公司2026年H1业绩表现及行业趋势总结

业绩表现

• 营收端：2026年H1实现营收16.47亿元，同比-12.19%，主要受采销策略调整、产品结构优化及贸易业务影响。
• 利润端：归母净利润2.37亿元，同比+46.53%，盈利大幅修复；Q2单季营收8.26亿元（同比-28.0%，环比+0.6%），归母净利润0.98亿元（同比+10.4%，环比-29.0%），扣非归母净利润1.02亿元（同比+15.5%，环比-26.1%），推测Q2业绩环比走弱主要受中重稀土价格影响。

稀土价格分析

• 矿端：中钇富铕26H1均价23.82万元/吨（同比+30%），Q2均价24.17万元/吨（同比+30%，环比+3%）。
• 轻稀土：氧化镨钕26H1均价74.36万元/吨（同比+73%），Q2均价73.98万元/吨（环比-1.0%，同比+71.3%）。
• 中重稀土：氧化镝26H1均价140.06万元/吨（同比-15.7%），Q2均价134.91万元/吨（环比-6.8%，同比-17.7%）；氧化铽26H1均价620.23万元/吨（同比-6.4%），Q2均价615.34万元/吨（环比-1.5%，同比-12.6%）。
• Q2业绩环比走弱原因：中重稀土价格下滑，6月底已触底回升，未来弹性值得期待。

盈利能力

• 矿端利润：假设自有矿产量与往期持平（24全年2384吨），中稀（湖南）26H1营收8.48亿元（同比+26.2%），净利润1亿元，单吨净利润8万元以上。
• 分离段利润：产能万吨级，中稀（赣州）、中稀（永州）26H1利润约2.17亿元（同比+3x以上），单吨分离利润6万元以上。
• 毛利率：26H1毛利率22.4%（同比+9.0pct），Q2单季度约24%（同比+8.3pct，环比+3.1pct），主要受价格回暖和产品结构优化推动。

产业趋势

• 行业整合：中国稀土集团持续推动资源整合、产业布局优化和产业链延伸，公司作为核心上市平台，积极契合行业整合与绿色转型。
• 资产整合预期：公司有望推进内外部稀土资产整合重组，27年存在资产注入预期，当前为情绪侧催化节点。

投资建议

• 行业层面：供给侧2.0进行中，后续整合优化有望推动稀土价格进入长周期上行通道。
• 公司层面：资源禀赋和行业地位得天独厚，资产注入预期叠加中重稀土价格低位，分离厂利润弹性有望持续提升。
• 核心关注：中重稀土核心标的中国稀土。