豆粕周报：需求良好，豆粕偏强震荡（豆粕周报）

基本面影响因素概览

• 美豆：冲高回落，产区天气正常，技术性震荡整理，短期偏强震荡等待生长天气和中美贸易谈判指引。中美领导人会晤后未增加美豆采购，美国大豆天气改善，美盘短期冲高回落。
• 国内豆粕：震荡收涨，受美豆走势和海峡运输问题扰动，短期供需两旺，跟随美豆回归区间震荡。

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆短期偏强震荡，国内豆粕短期进入震荡偏强格局。
• 基差：现货3010（华东），基差-144，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂豆粕库存100.34万吨，环比增加3.73%，同比减少3.67%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 预期：中国持续采购美豆支撑短期美豆盘面，但采购数量和美豆产区天气压制高度，国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港量维持高位。
• 交易策略：
  • 期货：美豆短期1200关口附近震荡，豆粕短期跟随震荡。
  • 单边：M2701短期3100至3300区间震荡，短线区间交易为主。
  • 期权策略：卖出1月浅虚值看跌期权。

大豆观点和策略

• 基本面：美豆短期震荡回升，国内大豆冲高回落，现货偏强和需求短期良好支撑盘面，进口大豆到港受美伊冲突影响预期减少，中美贸易后续谈判仍有不确定性。
• 基差：现货4600，基差-275，贴水期货，偏空。
• 库存：油厂大豆库存753.45万吨，周环比增加1.5%，同比增加14.93%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：中国持续采购美豆支撑短期美豆盘面，但采购数量和美豆产区天气压制高度，国产大豆收储和对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，进口大豆到港受中东冲突影响再次到来，国产新季大豆增产预期和现货价格稳定压制盘面。
• 交易策略：
  • 期货：豆一2611合约4800至5000区间震荡，单边：A2611短线区间交易。
  • 期权策略：卖出11月浅虚值看跌期权。

近期要闻

1. 中美领导人会晤后中国未增加美豆采购，美盘短期冲高回落，等待美国大豆生长情况以及进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引。
2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂大豆库存7月维持偏高位，美豆冲高回落带动下豆粕跟随震荡回落但继续下跌空间或有限。
3. 国内生猪养殖利润维持亏损导致生猪补栏预期不高，豆粕需求逐渐进入旺季支撑豆粕期现价格，美豆带动和豆粕需求尚好交叉影响。
4. 国内油厂豆粕库存回归中位附近，巴西进口大豆受中东地缘冲突再起影响到港量未来受限，豆粕整体或维持震荡偏强，等待中东局势进一步明朗和美国大豆产量明确以及中美贸易谈判后续进一步指引。

豆粕利多与利空

• 利多：中美贸易谈判达成初步协议；国内油厂豆粕库存尚无压力；美国大豆种植和生长天气仍有变数。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；美国大豆短期维持丰产预期。

大豆利多与利空

• 利多：中美贸易谈判仍有变数，中国增加美国大豆采购尚有变数；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
• 利空：国内进口大豆库存维持偏高位；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

大豆&豆粕基本面（供需库存结构）

• 美豆：7月美农报影响相对偏多，美豆短期受中东局势再度紧张和天气受高温挑战影响偏强震荡，但美国大豆产区天气仍有变数支撑盘面预期，整体上短期美国大豆产区天气变数以及中美贸易协议执行后续进展左右盘面。
• 国内豆粕产业链：
  • 进口大豆到港量短期维持高位，同比增多。
  • 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回升至偏高位。
  • 油厂大豆入榨量维持高位，6月豆粕产量同比小幅减少。
  • 油厂未执行合同低位回升，短期备货需求维持良好。
  • 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动。
  • 国内中下游采购低位回升，提货量维持高位。
• 生猪养殖：
  • 生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。
  • 生猪价格冲高回落，结构中大猪占比减少育肥猪增多。
  • 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动。
  • 国内生猪养殖利润亏损维持，猪粮比和料肉比维持低位。

粕类市场结构

• 豆菜粕基差分析：豆粕期货主力震荡回升，现货相对平稳，现货贴水维持偏高位。
• 豆菜粕价差：现货价差小幅波动，2701合约豆菜粕价差维持高位。

技术面分析

• 大豆：
  • 期货低位回升，美豆强势和国产大豆现货平稳交互影响。
  • KDJ指标震荡回升，短期进入技术性震荡整理阶段，但指标处于中高位限制涨幅。
  • MACD低位震荡回升，短期进入技术性震荡回升阶段，红色能量扩大，能否继续回升尚待观察。
  • 国产大豆短期进入高位区间震荡格局，后续等待市场进一步指引。
• 豆粕：
  • 期货震荡回升，受美豆走势带动和国内需求短期良好交互影响。
  • KDJ指标低位交叉回升，短期进入技术性反弹阶段，指标处于中位等待进一步指引。
  • MACD震荡回落，短期进入阶段性调整阶段，但绿色能量收窄，能否继续反弹尚待观察。
  • 短期低位震荡回升，美豆走势带动和中东局势变数影响，加上进口巴西大豆到港8月高位回落支撑价格预期。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区生长天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和中东局势、俄乌冲突等。