饲料周报：美豆出口情况良好，豆粕偏强震荡

期货研究报告|饲料周报2023-10-22 美豆出口情况良好，豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月12日当周,2023/24年度美国大豆净 �口销售137.2万吨，前一周为105.7万吨。当周大豆�口装船199万吨，前一周 143.6万吨。2023/24年度美国大豆累计�口销售2088万吨，较上年同期减少31.4%，当前已完成美国农业部年度�口目标43.7%。巴西方面，巴西10月份大豆�口量预计为644万吨，低于上周预估的683万吨，但高于9月份的555万吨和去年同期的359万吨。截至10月15日，巴西2023/24年度大豆种植进度为21.5%，一周前为10.1%，去年同期为19%。综合来看，本周美豆�口报告好于市场预期，但美豆价格整体仍缺乏一定的上涨驱动，本周震荡运行为主。国内方面，当前油厂开机率回升，成交情况较上周略有回落。整体来看，在经历了此前的下跌之后，本周豆粕价格偏强震荡运行，一方面美豆�口情况好于市场预期，另一方面当前巴西播种进度良好，但是未来的大规模强降雨有可能对新季种植造成一定影响。当前市场关注点已经转移至南美，虽然当前预计新季产量较好，但是从目前的平衡表上来看，全球的大豆供应并不宽松，因此一旦未来南美天气�现问题，未来美豆和豆粕价格或仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆涨势良好 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月12日，23-24年度玉米净销售量88.1万吨，当周装船量51.6万吨。23-24年度累计�口销售玉米1618万吨，同比增加17%。巴西方面，预计10月份巴西玉米�口量849.2万吨，低于上周估计的917万吨。国内 方面，当前正值新季玉米上市，粮户�售积极性良好。供应端不断增加，但是下游企业对未来价格仍有看跌预期，收购谨慎为主，多随用随采，在当前新粮大量上市的情况下，玉米价格受到压制，短期内以震荡运行为主，但是当前价格已经接近玉米到港 成本，下方空间不大，且下游饲料企业当前库存较低，但仍以观望为主，如果未来下 游企业和贸易商补库需求释放，玉米价格或仍有一定上行空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约3913元/吨，环比上涨40元，涨幅1.03%；上 周末收盘菜粕2401合约2925元/吨，环比上涨12元，涨幅0.04%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4310元/吨，环比上涨50元，现货基差M01+437，环比上涨10；江苏地区豆粕现货价格4290元/吨，环比上涨50元，现货基差M01+377，环比上涨10；广东地区豆粕现货价格4190元/吨，环比上涨10，现货基差M01+277，环比下跌10。福建地区菜粕现货价格3350元/吨，环比下跌50元，现货基差M01+425，环比下跌62。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2023年10月 15日当周，美国大豆优良率为52%，市场预期为51%，之前一周为51%，上年同期为 57%；大豆落叶率为97%，之前一周为93%，上年同期为95%，五年均值为93%；大豆收割率为62%，市场预期为57%，之前一周为43%，去年同期为60%，五年均值为52%。巴西大豆方面，农业咨询机构AgRural称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率已经达17%，仍低于上年同期的24%。巴西10月份大豆�口量估计为644万吨，高于9月份的555万吨，也高于去年10月份的359万吨。10月8日到14日期间，巴西 �口130.2万吨大豆；10月15日到21日期间，大豆�口量预计为157.4万吨。今年 头10个月巴西大豆�口量估计为9350万吨，高于去年同期的7440万吨。 国内方面：2023年9月份中国大豆进口量715万吨，同比去年减少56万吨，同比减幅7.3%；环比8月进口量减少221万吨，环比减幅23.6%。此外，2023年1-9月份进 口大豆累计7780万吨，同比增加1002万吨，增幅14.4%。库存方面：2023年第41周， 全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为449.76万吨，较上周增 加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，豆粕库存为66.3万吨，较上 周减少11.05万吨，减幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%；。需求方面：第41周国内豆粕市场成交尚可，周内共成交83.1万吨，较上周成交减少56.6万吨， 日均成交16.62万吨，较上周成交日均减少11.32万吨，减幅为40.52%，其中现货成交 70.2万吨，远月基差成交12.9万吨。本周豆粕提货总量为83.99万吨，较上周提货增加15.16万吨，日均提货16.80万吨，较上周日均增加3.03万吨，增幅为22.02%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量5.4万吨，较上周增加0.90万吨。本周沿海油厂 菜粕产量为3.13万吨，较上周增加0.52万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 3.68万吨，较上周增加1.55万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月12日当周,2023/24年度美国大豆净 �口销售137.2万吨，前一周为105.7万吨。当周大豆�口装船199万吨，前一周 143.6万吨。2023/24年度美国大豆累计�口销售2088万吨，较上年同期减少31.4%，当前已完成美国农业部年度�口目标43.7%。巴西方面，巴西10月份大豆�口量预计为644万吨，低于上周预估的683万吨，但高于9月份的555万吨和去年同期的359万吨。截至10月15日，巴西2023/24年度大豆种植进度为21.5%，一周前为10.1%，去年同期为19%。综合来看，本周美豆�口报告好于市场预期，但美豆价格整体仍缺乏一定的上涨驱动，本周震荡运行为主。国内方面，当前油厂开机率回升，成交情况较上周略有回落。整体来看，在经历了此前的下跌之后，本周豆粕价格偏强震荡运行，一方面美豆�口情况好于市场预期，另一方面当前巴西播种进度良好，但是未来的大规模强降雨有可能对新季种植造成一定影响。当前市场关注点已经转移至南美，虽然当前预计新季产量较好，但是从目前的平衡表上来看，全球的大豆供应并不宽松，因此一旦未来南美天气�现问题，未来美豆和豆粕价格或仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2401合约2506元/吨，环比下跌35元，跌幅1.37%；淀粉 2401合约2826元/吨，环比下跌66元，跌幅2.28%。现货方面，北良港玉米现货价格 2580元/吨，比上周下跌了70元/吨，现货基差C01+74，比上周下跌了35元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，比上周下跌了25元/吨，现货基差CS01+274，比上周上涨了96元/吨。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2023年8月国内玉米进口量119.8万吨，较2022年 8月份179.7万吨减少59.9万吨，同比减33.3%；较2023年7月份167.8万吨减少48 万吨，环比减28.6%。其中8月份进口均价为329.2美元/吨，环比减11.1美元/吨，同 比减41.3美元/吨。需求方面，据样本点数据统计本周全国主要126家玉米深加工企业 共消费玉米115.96万吨，较前一周增加9.36万吨；与去年同比增加8.13万吨，增幅 7.54%。库存方面，本周北方四港玉米库存共计88万吨，周比减少16.5万吨；广东港 内贸玉米库存共计15.5万吨，较上周减少2.4万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，本周全国玉米淀粉生产企业总产量为29.06万吨，较上周产量升高3.33万吨；开机率为54.13%%，较上周升高6.19%。利润方面，本周吉 林玉米淀粉对冲副产品利润为-61元/吨，较上周升高4元/吨；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为72元/吨，较上周升高106元/吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月12日，23-24年度玉米净销售量88.