工业硅-多晶硅月度报告（2026年8月10日）
工业硅
核心观点与逻辑： 进入八月份，西南丰水期尾声，电价将会逐步抬升叠加当下大部分硅厂仍处于亏损状态进而进行检修，后续的供给增速将会放缓，下游传统淡季收尾迎来温和刚需补货，出口小幅企稳、贸易库存缓慢去化，仓单增量收缩弱化期货抛压，但前期存量高库存压制上行弹性，短期行情仍以震荡为主，明确趋势反转需要静待九月份下游旺季集中补库，供给端大规模控产落地后来消化库存。
关键数据： 7月全国工业硅总产量38.8万吨，环比6月上涨8.3%，同比增长14.7%；全国综合开工率由6月46.09%抬升至月度均值49%左右。
研究结论： 供给收缩节奏偏温和，下游需求低迷，出口增量有限，高库存压制反弹高度，短期行情以区间操作为主，长期趋势反转依赖九月份下游旺季补库和供给端控产落地。
策略建议： 工业硅期货价格大概率延续8300—9000元/吨（8700-8800中枢）的宽幅震荡格局，策略上以区间操作为主。若供应超预期或政策预期落空，下沿可看至8000元/吨；若供给侧政策（能耗标准收紧）超预期落地，上沿可看至9300元/吨。
多晶硅
核心观点与逻辑： 多晶硅方面：7月多晶硅集中爬产带来供给增量显著高于下游硅片刚需消耗速度，行业总库存攀升至近年高位，进口持续萎缩、出口仅靠新兴光伏市场小幅放量难以分流过剩货源，库存淤积集中在上游生产端且向下传导受阻；进入8月主流大厂产量延续爬坡态势，硅片排产小幅回暖但下游优先消耗自有原料库存、集中补库意愿不足，欧美贸易壁垒压制外销弹性，库存仅放缓累库节奏难以实质性去化，现货价格受深度亏损支撑下跌空间有限，整体维持弱势震荡格局，行情实质性走强需要等到9月国内光伏装机旺季启动带来下游主动备货放量、行业协同减产严格落地双重条件共振兑现。
关键数据： 7月份国内多晶硅供给总产量10.46万吨，环比6月小幅上行；7月开工率由月初27%攀升至月末32%。
研究结论： 供给持续释放，需求回暖弹性偏弱，高库存压制反弹高度，短期行情震荡磨底，长期趋势反转依赖九月份下游旺季补库和行业协同减产落地。
策略建议： 多边：关注近月与远月（Si2611-Si2612）的反向套利。企业贸易商可反弹后逢高上沿9000附近逐步进行套期保值；单边：期货端因政策预期的反复会出现较大的情绪性波动，行情将以“宽幅震荡、底部抬升”为主要特征，而非单边趋势行情。短期在政策兑现后的窗口期，行情以区间操作为主，参考区间3.3-4万元/吨，出现大幅拉升后不宜追高。上沿4.2可轻仓试空。
有机硅
核心观点与逻辑： 有机硅：行业协同和地缘震荡下，供需偏平衡。价格方面：稳中有升，全系列产品普涨，挺价意愿强烈。供应：减产稳价成共识，开工率低位运行。需求：结构性分化明显，光伏抢出口成亮点。
关键数据： 7月有机硅单体月均开工率60.31%，月度总产量约15.6万吨，环比6月小幅抬升7.26%。
研究结论： 供给整体宽松，需求温和修复，结构性分化延续，价格上行空间主要等待9月传统旺季订单进一步释放。
铝合金
核心观点与逻辑： 铝合金：结构性分化明显，关注旺季刚需补库。价格方面：7月铝合金市场整体结构性分化震荡上行。供需方面：供应端呈现原生与再生品类明显分化的格局，需求端传统需求端表现来看，收到传统产业链的淡季弱需求影响，型材厂开工下滑、成品累库明显，仅城市更新节能改造项目维持零星刚需，难以对冲整体淡季压力。新兴需求端来看，新能源汽车：新能源车产销平稳，一体化压铸电池托盘、车身结构件需求坚挺，单车用铝量持续走高；光伏边框、支架铝材刚需平稳，储能壳体、电网电缆铝需求稳步抬升，电网投资提速带动线缆开工维持63.6%高位，成为需求稳定增量来源。
关键数据： 7月铝合金锭供应端呈现原生与再生品类明显分化的格局，原生ADC12、A356压铸合金依托新能源车长协刚需支撑，行业月均开工接近60%；再生铝合金锭受废铝采购成本偏高、建筑淡季普通铸件订单萎缩压制，月均开工回落至51%左右。
研究结论： 供给端电解铝受产能红线约束持续高位稳产，需求端建筑型材随高温雨季消退、旺季前置备货启动迎来温和修复，但地产基本面偏弱限制反弹幅度，新能源车一体化压铸、光伏储能配套用铝保持刚性刚需，带动ADC12等主流牌号加工费维持坚挺，下游整体从极致刚需随采转向小批量低位补库，出口订单环比小幅回落分流作用减弱；期现层面沪铝震荡上行带动铝合金锭价格重心抬升，现货小幅贴水格局逐步收窄，社会铝锭延续去库托住行情底部，整体供需温和改善但难现爆发式放量，行情上行高度仍依赖9月传统旺季建筑订单集中释放节奏。
库存与进出口
工业硅： 截至7月末，工业硅全口径总库存68.56万吨，处于历年同期高位，结构分化鲜明：工厂库存31.67万吨、贸易市场库存20.75万吨、广期所注册仓单16.14万吨。
多晶硅： 当下多晶硅社会库存总量维持在50万吨以上的高位区间。
工业硅进出口： 7月出口约6.1-6.2万吨，同比小幅下滑，出口均价维持1345美元/吨附近，较去年同期明显下行。
多晶硅进出口： 7月进口维持低位，出口依托东南亚光伏装机增量小幅上行。
