长城证券-能源开采 煤炭拐点右侧 煤价持续反弹

该研报指出7月以来煤炭行情已进入拐点右侧，具备周期与红利的双重属性，具备较高胜率。报告强调多重催化剂持续利好行情，包括煤价反弹、中报行情、地缘冲突推高油价、增量资金入场、煤企股东增持及中期分红。这些因素共同推动煤炭行业向好的发展态势。

煤炭行业未来发展趋势向好，供给收缩是主要矛盾，供给弹性受限导致煤价大幅上行。报告分析认为突破900元向1000元趋近是大概率事件，火电对煤价的接受程度提高。同时，政策执行“安全大于保供”进一步限制了供给端弹性，类似2021年煤价上涨2600元的情景可能重现。

研报重点分析了煤炭供给需求关系，指出煤矿供给收缩是主要矛盾。报告详细数据表明晋陕蒙综合开工率下跌约4个百分点，山西煤矿开工率下滑9个百分点，陕西单周下滑1.3个百分点。同时，报告关注了火电盈利水平点位，860元为盈亏平衡线，1000元为现金盈亏平衡线，这些是衡量行业健康的重要指标。

当前煤炭市场现状处于拐点右侧，煤价持续反弹。太阳动力煤价格持续反弹，秦港平仓报价839元，连续多日上涨，单日涨幅达7元。供给端收缩明显，而需求端受火电盈利水平影响，市场对煤价接受程度提高。多重利好因素叠加，推动煤炭市场进入上行通道。

研报提示的主要风险在于政策变动可能影响煤炭供给端。政策执行“安全大于保供”的原则可能导致煤炭供给进一步受限，进而影响煤价走势。此外，地缘冲突等外部因素也可能对油价及煤炭价格产生波动影响。投资者需关注政策动向及国际市场变化，以规避潜在风险。