煤炭周报：供减需强、现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头

煤炭行业研报总结

本周观点

• 供减需强，现货趋紧，煤价上涨加速，预计重回“8”字头。
• 供给方面：生产核查开启，产地煤矿进入自查阶段，部分超产矿井减量；强降水持续，煤矿供应收紧；进口量环比增长，同比减量。
• 发运及库存方面：电厂长协煤拉运积极，大秦线发运量恢复，唐呼线运量下降，港口库存下降。
• 需求方面：高温高湿天气影响，全网用电水平攀升，火电需求加速攀升，非电化工需求同比高增。
• 展望后市：电煤需求加速攀升，雅下工程开工释放基建发力信号，供应有效减量，价格中枢维持700元/吨左右，高点有望突破“8”字头。
• 板块方面：价格反弹开启，业绩稳健、高现货比例标的弹性更充足，优选山西地区标的。

国际局势与板块价值

• 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。
• 高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性，防御价值凸显。
• 近期多家煤炭央国企启动股份增持和资产注入计划，提振市场信心。

港口及产地煤价

• 港口煤价上涨：秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于678元/吨，周环比上涨23元/吨。
• 产地煤价上涨：山西大同地区Q5500报收于568元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于569元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于500元/吨。

运输及库存

• 大秦线运量周环比提升，北方港库存同比持平。
• 电厂日耗环比提升、可用天数减少，化工需求同比高增。

焦煤及焦炭

• 焦煤价格仍有上行空间：产地超产核查持续，下游焦钢企业库存低，钢厂利润持续向好。
• 港口焦煤价格下跌，产地焦煤价格涨跌互现。
• 焦炭有六轮涨价预期：本周焦炭五轮提涨落地，焦企利润继续修复，钢厂采购积极性高。

投资建议

• 推荐投资主线：
  1. 高现货比例弹性标的：潞安环能。
  2. 业绩稳健、成长型标的：晋控煤业、华阳股份。
  3. 产量恢复性增长：山煤国际。
  4. 行业龙头业绩稳健：陕西煤业、中国神华、中煤能源。
  5. 受益核电增长，强α稀缺天然铀标的：中广核矿业。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 煤价大幅下跌。
• 政策变化风险。