核心观点与市场分析
- 宏观环境变化：美国7月非农就业人数不及预期，市场对美联储加息预期降温，叠加美伊局势缓和及油价下行预期，宏观压制因素解除，有色板块可能重回降息通道。
- 战略金属配置：特朗普召集矿业公司高管讨论关键矿产补充，战略金属或有新一轮补库行情，建议重视稀土、钨、钽等。
- 产业趋势：持续看好产业趋势向上的稀土与AI上游材料方向，包括钛酸钡粉体、氮化铝粉体、氮化硅粉体、M9铜箔、钽电容等。
贵金属
- 金价：美联储加息预期升温趋势结束，美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。中国央行连续增持黄金，全球央行增储意愿增强。
- 银价：供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。
工业金属
- 铜：供给端硬约束，铜精矿供应持续偏紧，废铜原料紧张，铜价有望维持强势。
- 铝：短期供需双弱，电解铝价格或维持震荡，中长期铝价格变化需观察去库持续性。
- 锡：需求端维持高位，库存绝对水平仍处低位，供给端恢复有限，若云锡检修，锡价中枢或继续上移。
能源金属
- 镍：印尼RKAB配额审批预期摇摆，需求受淡季制约，国内库存高位，短期镍价预计维持震荡。
- 钴：海外现货及期货报价松动，市场看空情绪升温，但刚果金配额削减加剧供给紧张，看好钴价韧性。
- 锂：碳酸锂远期供应预期趋于宽松，但下游锂电排产持续上行，中长期看好储能电池需求大增+动力电池稳增，利好锂矿产业链。
战略金属
- 稀土：重稀土价格表现更强，人形机器人需求将为稀土板块打开增量空间，废料监管趋严削弱供给弹性，看好26年稀土中枢价格上涨。
- 小金属：关注相关标的。
风险提示
- 宏观政策扰动，原材料价格扰动，需求不及预期，资金情绪不稳定等。
建议关注
- 贵金属：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。
- 工业金属：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等；宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、创新实业、云铝股份、华通线缆、天山铝业、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等；兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等。
- 能源金属：华友钴业、力勤资源、格林美、中伟新材等；华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等；中矿资源、天齐锂业、永兴材料、川能动力、赣锋锂业、天华新能、雅化集团、盛新锂能、大中矿业等。
- 战略金属：华宏科技、包钢股份、北方稀土、中稀有色、中国稀土、盛和资源；金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。
