钢材行情展望：碳强铁弱，钢价转为震荡走势

核心观点

• 钢价转为震荡走势：本周价格企稳反弹，但需求季节性淡季影响明显，预计钢材维持震荡走势。
• 原料“碳强铁弱”：焦煤强于铁矿，焦煤上涨近100元/吨，铁矿涨24元/吨，双焦跌出大贴水结构。
• 供需双降：7月钢材供需双降，铁元素供应偏宽松，后期8-9月钢厂有复产预期，库存压力可控。
• 需求分化：螺纹需求同比下降且降幅扩大，热卷表需同比增长但淡季回落，整体仍同比增长。
• 估值不高：螺纹价格低于高炉成本和电炉谷电成本，往下空间更多关注原料端。

关键数据

• 库存：7月库存持平，但表需持续下行，本期钢材库存累库17.4万吨至1653万吨。
• 产量：前7月产量下降0.9%，7月铁水止跌回升至238万吨，五大材产量环比下降12%。
• 表需：五大材表需-23万吨至788.6万吨，螺纹表需-20.5万吨至178.5万吨，热卷-1.45万吨至286万吨。
• 出口：2021-2025年钢材出口累计增长0.92亿吨，年均0.18亿吨；2026年预计出口量增量约500万吨。
• 制造业需求：机械行业用钢需求弹性最大，2025年同比增长1.7%；汽车行业用钢需求保持较高增速，2025年同比增长10%。
• 建筑业需求：前6月基建投资同比下降2.4%，增速转为负值；建筑用钢需求占比已下降至49%。

研究结论

• 螺纹钢波动区间：3000-3150元/吨。
• 热轧卷板波动区间：3200-3350元/吨。
• 卷螺差：预期维持走扩趋势，基差和月差预计维持偏弱走势。
• 策略建议：单边空单离场观望，套利反套为主，期权价格企稳后可参考波动区间做双卖。