宏观经济和债券市场一周观点 ——本周信用债发行 506 只，发行规模 5,051 亿 元，平均发行利率环比上行 1.18bp（2026.07.13-2026.07.19）

本期观点摘要

• 宏观动态：上半年GDP增速同比增长4.7%，二季度增速回落。6月工业和出口强劲，消费边际修复，但投资承压；社融同比少增，M1低位运行，反映内需和实体融资需求偏弱。
• 资金面：央行公开市场净投放22,815亿元，受税期缴税及政府债缴款影响，流动性阶段性收敛，DR001、DR007均值分别上行2.66bp、3.90bp。
• 债市观察：
  • 信用债发行506只，规模5,051亿元，平均发行利率环比上行1.18bp。净融资1,624亿元，AA级主体发行定价承压。
  • 信用利差整体收窄，AAA级主体带动整体下行，AA级样本量小但利差走阔55.55bp。
  • 新券种：全国首单绿色科技创新乡村振兴西部大开发主题债券成功发行。
• 风险预警：统计期内无主体级别或展望下调。

宏观动态

• 经济数据：上半年GDP同比增长4.7%，二季度回落至4.3%。6月工业增加值增5.3%，制造业和高技术制造业增长强劲；消费同比增长1.0%，但大额商品消费意愿不足；固定资产投资降5.7%，地产基建承压；6月出口增27%，进口增36%，贸易顺差扩大；社融同比少增2.02万亿元，M2增8.0%，M1增4.0%，剪刀差4个百分点。
• 资金面：央行净投放22,815亿元，DR001、DR007均值分别上行至1.39%、1.42%。

债市观察

• 发行情况：信用债发行506只，规模5,051亿元，净融资1,624亿元，平均利率环比上行1.18bp（除资产支持证券外其他券种下行）。
• 信用利差：加权平均发行利差收窄至43.14bp，AAA级主体利差走低9.62bp，AA级样本量小但利差走阔55.55bp。
• 新券种：首单绿色科技创新乡村振兴西部大开发主题债券发行，规模15亿元，投向西部绿色项目。

风险预警

• 无主体级别或展望下调。