光大石化化工海外石油巨头中报总结及展望

一、核心要点 本次会议聚焦海外石油巨头2026年中报总结及展望，主要观点如下：

1. 2026年Q2业绩普遍大增，核心驱动是油价快速上涨。上半年国际原油均价87.60美元/桶，同比涨23.7%；Q2单季均价96.68美元/桶，同比涨45%。埃克森美孚、雪佛龙Q2业绩翻两倍以上，其余公司增幅均超50%；道达尔因中东冲突作业暂停，业绩有所下降。

二、投资线索

1. 中东冲突影响分化：

   • 雪佛龙中东资产极少，上半年产量295万桶/日，同比涨15.8%。
   • 康菲、BP受天然气资产影响，石油生产受影响较小。
   • 埃克森美孚上半年油气产量455万桶/日，同比降0.8%，亚洲原油产量降21.3%、天然气降43.5%。若霍尔木兹海峡全年关闭，中东产量或降15万桶油当量/日；卡塔尔LNG Train恢复时间未定，圭亚纳区块Q2净产量减10万桶/日，2025-2030年产量年增9%以上，自由现金流翻倍。
   • 壳牌中东资产以天然气为主，Q2天然气产量环比降50.2%、油气产量环比降36%，20%产量来自中东，10%与卡塔尔相关。卡塔尔项目修复至2027年Q2，北部天然气项目长期开发进度推迟。
   • 道达尔15%产量直接停产，影响达36万桶/日，阿联酋仍有21万桶/日生产。上半年油气产量同比降2%，中东以外产量增速3%。若霍尔木兹海峡开放，中东产量或降10%，未来重点向非洲转移开发项目。

2. 资本开支纪律维持较好：

   • 埃克森美孚维持270-290亿美元全年资本开支指引。
   • 雪佛龙落至180-190亿美元下限。
   • 壳牌、道达尔重申资本开支指引不变。
   • 康菲因维持二叠纪区块作业效率，资本开支从120亿美元上调至125亿美元。
   • BP因推迟资产剥离，资本开支从130-135亿美元上调至135-140亿美元。

三、风险与关注

1. 中东地缘冲突不确定性高，霍尔木兹海峡、卡塔尔相关项目恢复进度存在风险，或影响海外石油公司产量。
2. 油价大幅波动，对海外石油公司业绩、资本开支及产量指引均有潜在影响。