转债市场周报 风格轮动较快，关注科技及低位品种

核心观点

上周A股呈现先抑后扬、科技成长领涨的格局，半导体、通信设备、AI应用及贵金属表现活跃，银行等防御板块相对偏弱。债市整体震荡，长端及超长端债券承压，收益率小幅上行。转债市场多数收涨，中证转债指数全周+1.22%，价格中位数+0.61%，转股溢价率-7.24%。

关键数据

• 中债综合指数：254.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益(10Y)：1.71%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：85.0/22.6/5.0
• 上证指数：上涨2.81%
• 深成指：上涨5.39%
• 创业板指：上涨6.55%
• 科创50：上涨6.61%
• 两市成交额：约2.66万亿元
• 转债市场总成交额：3840.92亿元

观点及策略

上周转债市场随权益市场上涨，但整体动能相对乏力。平衡及偏债型转债表现坚挺，高价偏股标表现较优。不少个券触发下修，建议关注化债诉求较强的标的机会。科技板块整体企稳，前期超跌的科技品种仍存较多机会。关注相对低位且有基本面支撑的有色、创新药相关标的。

估值一览

• 偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上的转债平均转股溢价率：60.89%、44.92%、44.01%、32.12%、46.28%、28.9%
• 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM：-3.96%
• 全部转债的平均隐含波动率：60.43%

一级市场跟踪

• 发行：先锋转债、中仑转债、派克转债
• 上市：久吾转02、江农转债、曙26转债
• 待发公募可转债：90只，合计规模1474.2亿元

风险提示

海外市场动荡，存在不确定性。