建筑材料行业周报：经济恢复预期改善，静待板块底部机会

经济恢复预期改善，静待板块底部机会 水泥行业：全国部分省市11月开始冬季错峰，北方停窑范围增加，库存呈现下降趋势，供给收缩是水泥价格上涨的主因；燃料价格虽有小幅回落，但依然维持高位，成本压力犹存；北方由于天气原因，本周磨机开工率逐步降低，此外疫情也对需求造成一定影响。玻璃行业：现货价格偏弱整理，整体交投一般，由于需求表现平淡，全国整体库存仍存压；短期来看，下游需求预计平稳；中长期仍需关注需求复苏情况。宏观层面，9月底以来中央继续加大稳增长政策实施力度，动用包括专项债在内的多项工具，四季度有望提前下达部分明年新增专项债额度，从而拉动有效投资，尽快形成实物工作量，水泥、玻璃等建筑材料需求有望继续回暖。随着基建稳增长政策全面蓄力，四季度需求有望逐步回暖，充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。10月全国土地成交数据出炉，根据克而瑞数据，10月全国300城经营性土地总成交建筑面积为10498万平方米，环比9月持平；土地出让金为3410亿元，同比下降17.3%，环比下降32.1%；土拍溢价率仅为2.2%。在“因城施策”和保交楼政策持续推进下，房地产销售端持续改善，但拿地开工改善仍需时日，目前地产市场仍在磨底阶段。在稳增长、房地产政策组合拳持续加码的背景下，房地产需求有望逐步恢复。随着下半年消费建材企业上调产品价格，大宗商品价格回落，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年10月31日至11月4日）建筑材料指数上涨6.24%，沪深300指数上涨6.38%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.14个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌9.38%，建筑材料指数下跌14.01%，建材板块跑输沪深300指数4.63个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.20%，建筑材料指数下跌19.83%，建材板块跑赢沪深300指数2.37个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至11月5日，全国P.O42.5散装水泥均价395.03元/吨，环比上涨0.60%；水泥-煤炭价差为182.09元/吨，环比上涨3.26%；全国熟料库容比70.81%，环比减少2.16pct。 玻璃：截至11月5日，全国浮法玻璃现货均价1716.02元/吨，环比下降17.85元/吨，降幅为1.03%；光伏玻璃均价为166.35元/重量箱，环比上涨1.25元/重量箱，涨幅为0.76%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为1.94元/重量箱，环比减少19.55%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为3.84元/重量箱，环比下跌21.03%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为20.24元/重量箱，环比下降3.70%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.33元/重量箱，环比上涨1.25%。 玻璃纤维：截至11月4日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5000-5800元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7200-7900元/吨。 碳纤维：截至11月4日，全国小丝束碳纤维均价为185元/千克，大丝束均价为129元/千克，环比持平；碳纤维企业开工率为64.36%，环比持平；碳纤维毛利为28900元/吨，环比下滑4.62%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产销售不及预期风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨6.24%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨6.24%，跑输沪深300指数0.14p Ct 本周（2022年10月31日至11月4日）建筑材料指数上涨6.24%，沪深300指数上涨6.38%，建筑材料指数跑输沪深300指数0.14个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌9.38%，建筑材料指数下跌14.01%，建材板块跑输沪深300指数4.63个百分点。近一年来，沪深300指数下跌22.20%，建筑材料指数下跌19.83%，建材板块跑赢沪深300指数2.37个百分点。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数0.14p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数4.63p Ct 图3：近一年，建材行业跑赢沪深300指数2.37pct 细分板块来看，本周建材子行业均录得正收益，具体涨幅分别为：玻璃制造（+8.72%）、改性塑料（+7.55%）、玻纤制造（+6.55%）、耐火材料（+5.16%）、管材（+4.97%）、水泥制造（+3.82%）、碳纤维（+0.83%）。 图4：本周建材子行业均录得正收益 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：金圆股份（+19.24%）、万里石（+17.87%）、福莱特（+17.80%）、国恩股份（+14.09%）、三棵树（+13.62%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少（%） 1.2、估值表现：本周PE为12.97倍，PB为1.48倍 截至2022年11月4日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为12.97倍，位列A股全行业倒数第八位；市净率PB为1.48倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本周建材板块市盈率PE为12.97倍，位列A股全行业倒数第八位 图7：本周建材板块市净率PB为1.48倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国各地价格上涨，熟料库存环比下降 截至2022年11月5日，全国P.O42.5散装水泥平均价为395.03元/吨，周环比上涨0.6%。全国各地价格涨跌不一，分区域来看：东北（+0%）、华北（+0.91%）、华东（-0.14%）、华南（+0.47%）、华中（-1.19%）、西南（+4.35%）、西北（+0.33%）。 其中，石家庄、上海、海口、长沙、成都、昆明、西安等地价格环比上涨3-40元/吨不等；天津、济南、武汉、郑州等地价格环比下跌4-16元/吨不等。 截至11月3日，全国熟料库容比达70.81%，环比减少2.16pct。全国各省市的熟料库存走势分化，大部分省市维持在70%之上。其中，内蒙古、浙江、山东、河南等省的库存上涨5-8.34pct；辽宁、黑龙江、河北、山西、湖南、云南、新疆、甘肃等省的库存普遍减少，跌幅为2.5-30pct左右。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.6% 图9：本周全国熟料库存环比下降2.16pct 图10：本周东北地区水泥价格保持平稳 图11：本周辽宁、黑龙江熟料库存环比下降，其余平稳 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨0.91% 图13：本周内蒙古熟料库存环比上涨，河北、山西环比下降，北京保持平稳 图14：本周华东地区水泥价格环比微跌0.14% 图15：本周江苏、江西、福建熟料库存保持平稳，山东、浙江环比上涨，安徽环比下降 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.47% 图17：本周广西熟料库存环比下降，广东保持平稳 图18：本周华中地区水泥价格环比下降1.19% 图19：本周河南熟料库存环比增长，湖南环比下降，湖北保持平稳 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨4.35% 图21：本周重庆熟料库存保持平稳，其余环比下降 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.33% 图23：本周新疆、甘肃熟料库存环比下降，其余保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年11月4日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1620元/吨，周环比下跌45元/吨，幅度为2.70%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1620元/吨，周环比下跌2.70% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨3.26% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨2.30% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨3.56% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比上涨1.38% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨2.52% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下降0.77% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨14.28% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨3.06% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：本周现货、期货价格下跌，库存上涨 现货价格下跌。截至2022年11月5日，浮法玻璃现货价格为1716.02元/吨，环比下降17.85元/吨，降幅为1.03%。 期货价格下跌。截至2022年11月4日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1379元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅为1.22%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.03% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌1.22% 全国库存上涨。截至2022年11月4日，全国浮法玻璃库存为6226万重量箱，环比增加46万重量箱，涨幅为0.74%。重点八省库存为4793万重量箱，环比增加27万重量箱，涨幅为0.57%。 图35：全国浮法玻璃库存微涨，环比增加46万重量箱，涨幅为0.74% 图36：本周全国浮法玻璃库存已至近四年高位 图37：本周重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至11月5日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为166.35元/重量箱，环比上涨1.25元/重量箱，涨幅为0.76%。当前，光伏玻璃价格低于2021年同期。 图38：本周全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.76% 图39：当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格低于2021年同期 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格环比下跌，库存及开工率环比上涨 现货价格环比下跌。截至11月4日，全国重质纯碱现货平均价格为2775元/吨，环比下跌17.86元/吨，跌幅为0.64%。 期货价格环比下跌。截至11月4日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2353元/吨，环比下跌31元/吨，跌幅为1.30%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌0.64% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌1.30% 库存&开工率环比上涨。截至11月3日，纯碱存库为34.76万吨，环比增加4.39万吨，涨幅为14.46%；纯碱开工率为88.67%，环比上涨6.38pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上涨14.46% 图43：本周全国纯碱开工率环比上涨6.38pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油、天然气价格环比上涨 石油焦价格环比下跌，重油、天然气价格环比上涨。截至11月4日，全国石油焦平均价格为5643元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅为0.18%；全国重油平均价格为6612.5元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅为0.76%；全国工业天然气价格为3.53元/立方米，环比上涨0.02元/立方米，涨幅为0.43%。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌0.18% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.76% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.43% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下降。截至11月4日，玻璃-纯碱-石油焦价差为1.94元/重量箱，环比减少0.47元/重量箱，跌幅为19.55%；玻璃-纯碱-重油价差为3.84元/重量箱，环比减少1.02元/重量箱，跌幅为21.03%；玻璃-纯碱-天然气价差为20.24元/重量箱，环比减少0.78元/重量