申万宏源AI研究二十讲：算电协同成能源底座核心

一、核心要点
算力协同是解决AI时代算力需求与电力资源匹配矛盾的核心，是AI的能源底座。国内算力中心用电量快速增长，预计2025年达1960亿千瓦时，2030年将突破4000亿千瓦时。算力协同已升级为国家级战略，政策密集落地，包括“8+10+3”布局及“十五五”电网投资5万亿等。

二、算电协同商业模式
核心模式包括绿电直供、公网购电、PPA，当前公网是主流，绿电直供为未来方向。新疆昌吉项目实现绿电直供落地，配套10万千瓦光伏、储能，PUE低至1.14，电价0.3元/度。

三、产业落地路径
全国算力枢纽为“8+10+3”，三大算电协同区为重点。产业落地分为资源型、集权型、直连型三类，各地需差异化选择。

四、重点产业链公司

1. 新能源：新科科技等，布局绿电+算力一体化项目；
2. 储能：海博思创，打造储能+算力协同方案；
3. 供配电：中恒电器，高压直流方案适配AI算力需求；
4. 智能调度：南网数字、国能日新，支撑算电协同运营。

五、风险与关注

1. 算力中心用电量增长超预期带来的电力缺口风险；
2. 绿电直供、PPA等模式落地的政策与成本不确定性；
3. 算电协同相关技术适配的成熟度风险。