食品饮料行业研究周报：7月板块获得修复跑赢市场，原奶价格同比正增长

食品饮料行业研究周报

投资摘要

• 评级：增持（维持）
• 核心观点：7月食品饮料板块修复跑赢市场，白酒板块表现突出，原奶价格同比正增长。
• 白酒板块：茅台调价后批价稳定，自营团购价上调，需求韧性支撑正常渠道出货，龙头提价引领板块预期走好。多家白酒企业发布中报预告，优化渠道库存，中报报表或继续演绎基本面承压，但龙头酒企重点产品批价上行、新渠道突破有助于带动行情企稳和估值修复。
• 大众品板块：东鹏饮料Q2营收/归母净利润同比增长11.3%/15.4%，增速放缓主要受天气和铺货基数影响，预计三季度改善。原奶价格回升，优然牧业同比扭亏，看好原奶周期回升，牧业及乳品公司有望迎来修复机会。
• 投资建议：关注白酒板块的渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升机会；关注大众品板块的超跌机会和新消费属性板块，如调味品、餐饮供应链、乳业、啤酒、代糖、保健食品、休闲食品、软饮料等。

关键数据

• 申万食品饮料指数：7月上涨11.34%，跑赢沪深300指数19.20%。
• 白酒Ⅲ指数：7月上涨13.00%，跑赢沪深300指数20.85%。
• 贵州茅台批价：截至8月2日整箱/散瓶批价分别为1700/1680元每瓶。
• 东鹏饮料Q2：营收/归母净利润同比增长11.3%/15.4%。
• 原奶价格：2022年2月至今首次价格同比转正。

研究结论

• 白酒板块：当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注后续基数效应下的中报预期改善。
• 大众品板块：整体消费基本面弱势情况下，大众品相对景气行业的业绩持续性待中报验证，超跌的乳业、调味品、啤酒等传统消费品类以及健康食品等新消费品品类有望相对较优。

投资策略

1. 白酒：关注确定性强的高端白酒贵州茅台，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 大众品：关注休闲食品、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、会稽山、欢乐家等。
3. 修复回升机会：关注餐饮供应链、乳业、啤酒等修复回升机会，关注安井食品、燕京啤酒、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。