食品饮料行业周报：口蹄疫催化原奶周期拐点，啤酒板块性价比提升

核心观点：南非1型口蹄疫传入中国，虽局部爆发，但可能因防疫管控等因素压缩短期原奶供给，加速原奶价格周期拐点到来，看好年内原奶价格企稳回升。推荐头部规模化牧场优然牧业，受益标的包括现代牧业、中国圣牧。同时关注原奶周期反转后有望率先实现份额提升、报表修复确定性较强的龙头乳企伊利股份、蒙牛乳业，以及具备低温赛道成长优势的新乳业。建议逐步布局啤酒板块，2025Q2受禁酒令影响啤酒销量萎缩形成低基数效应，2026年厄尔尼诺可能带来持续高温天气，美加墨世界杯贯穿旺季，多重利好啤酒销量恢复性增长。推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等。

市场表现：4月6日-4月10日，食品饮料指数跌幅为0.0%，跑输沪深300约4.4pct，子行业中零食（+4.3%）、烘焙食品（+2.4%）、保健品（+1.8%）表现相对领先。个股方面，来伊份、ST加加、妙可蓝多涨幅领先；*ST春天、*ST椰岛、重庆啤酒跌幅居前。

上游数据：部分上游原料价格回落。4月7日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3687美元/吨，环比-0.6%，同比-9.2%。4月3日，国内生鲜乳价格3.02元/公斤，环比持平，同比-1.6%。猪肉价格持续下跌，4月10日生猪出栏价格8.9元/公斤，同比-39.1%；白条鸡价格17.1元/公斤，同比-1.9%。进口大麦价格和数量均上涨，2026年2月进口大麦价格259.7美元/吨，同比+3.4%，数量113.0万吨，同比+63.8%。大豆现货价4277.4元/吨，同比+10.4%；豆粕平均价格3.4元/公斤，同比-2.8%。柳糖价格5340.0元/吨，同比-13.7%；白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.8%。

酒业数据新闻：五粮液海外业务发展符合预期，2024年海外收入占比达12%，同比增长12.7%。贵州茅台江苏省经销商联谊会发布《官方代售专卖店名录》，代售全面开启。3月酒类居民消费价格环比上涨0.5%，同比下降2.8%，1-3月同比下降2.4%。

备忘录：关注4月16日双汇发展召开股东会。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。