固收点评：派克转债：高端能源装备环形锻件核心供应商

转债基本信息

• 派克转债债底估值为99.65元，YTM为2.16%，评级AAsti/AA，存续期6年，票面利率逐年递增，到期赎回价110元。纯债价值与面值接近，债底保护较好。
• 转换平价为99.67元，平价溢价率0.33%，转股期2027年2月12日至2032年8月5日。条款中规中矩，总股本稀释率13.75%。

投资申购建议

• 预计上市首日价格132.45~146.80元，中签率0.0052%。基于可比标的和实证模型，预计转股溢价率40%左右。
• 原股东优先配售比例预计68.11%，网上中签率较低，建议积极申购。

正股基本面分析

• 公司业务：专注高端金属锻件研发生产，产品覆盖航空、航天、能源等领域，具备大型锻件生产能力，技术壁垒高。
• 财务数据：2021-2025年营收复合增速19.57%，2025年营收35.43亿元，同比增长10.28%；归母净利润波动较大，2025年同比减少4.37%。
• 产品结构：电力锻件占比逐步提升（2025年39.22%），航空航天锻件占比稳定（25.52%）。
• 盈利能力：销售净利率和毛利率波动较大，2025年分别为7.12%和15.76%。财务费用率上升主因汇兑损失扩大。

公司亮点

• 核心客户覆盖高端制造领域，具备军工资质，产业链垂直整合，技术协同性强。
• 积极拓展新能源赛道，布局风电轴承环等高增长产品，推动航空发动机锻件国产化。

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。