国信证券美容护理板块超跌拐点机会电话会议纪要

这份报告是国信证券关于美容护理板块的超跌拐点机会电话会议纪要。会议指出该板块超跌明显，基本面存在压力但有结构性机会。此前国货崛起主要依靠渠道革新与产品差异化，当前行业竞争范式已转向品牌力，外资品牌力优势凸显。报告分为个护、彩妆、医美、护肤四个板块进行分析，其中个护板块仍具投资价值，彩妆板块品牌力提升，医美板块下游机构议价能力提升，护肤板块布局多品牌、多品类、跨市场出海的企业更具优势。

美容护理行业的发展趋势显示，行业竞争范式已从渠道革新和产品差异化转向品牌力。外资品牌凭借强大的品牌力优势凸显，而国货品牌需要进一步提升品牌力以应对竞争。报告分析了个护、彩妆、医美、护肤四个板块的具体趋势，指出个护板块仍具投资价值，彩妆板块品牌力提升带来业绩稳健，医美板块下游机构议价能力提升且集中度提高，护肤板块则强调多品牌、多品类、跨市场出海的战略布局更为重要。

报告重点分析了美容护理板块的四个细分方向：个护板块，强调其仍具投资价值，国货替代空间大，代表标的包括登康口腔、润本、陆玉成、小库科技、半亩花田等；彩妆板块，指出品牌力提升带来业绩更稳健，代表标的为毛戈平、珀莱雅旗下彩棠、原色波塔、花知晓等；医美板块，关注下游机构议价能力提升和集中度提高，代表标的为朗姿股份、美莱、美丽田园等，同时指出上游产品端边际钝化；护肤板块，强调布局多品牌、多品类、跨市场出海的企业更具优势，珀莱雅布局全面，巨子生物低基数下基本面有反转潜力，贝泰尼Q2表现较好。

当前美容护理市场呈现超跌但存在结构性机会的态势。板块整体超跌明显，基本面存在压力，但不同细分领域展现出差异化的投资机会。个护板块虽然面临压力，但仍具投资价值，国货替代空间大；彩妆板块品牌力提升带来业绩稳健；医美板块下游机构议价能力提升，集中度提高；护肤板块则强调多品牌、多品类、跨市场出海的战略布局更为重要。这些趋势反映出市场正在经历从产品驱动向品牌驱动的转变。

研报提示了美容护理板块的几项主要风险：首先，板块业绩兑现节奏可能慢于预期，新品市场接受度有待验证；其次，外资品牌的价格调整可能对国货品牌的盈利能力造成压力；再次，医美行业上游政策扰动仍存，竞争格局变化需要持续跟踪；最后，短期股价波动可能受外资持仓变化等因素影响。这些风险因素需要投资者密切关注，以便及时调整投资策略。