中富电路VPD技术获G客户大单

中富电路在G客户项目上取得显著进展，份额大幅上修至50%，预示垂直供电（VPD）技术迎来爆发拐点。AI技术持续驱动芯片级供电（三次电源）需求增长，市场前景乐观。G客户承诺明后年大量项目和订单，CPU、交换机芯片将全面转向VPD技术。

芯片级供电（三次电源）行业受AI技术驱动持续增长，VPD技术作为关键环节迎来爆发拐点。谷歌上调2028年TPU需求至1500万张，CSP云收入增长完全由AI贡献，无数小AI应用爆发。即使AI后周期，新技术仍有望创造新高，市场前景广阔。

本报告重点分析了中富电路在G客户项目上的份额提升至50%的进展，以及VPD技术在AI供电中的核心地位。报告还探讨了G客户CPU、交换机芯片全面转向VPD技术的情况，以及AI项目ROIC显示3年回本的支出回报良性。

当前市场对VPD技术持乐观态度，认为其迎来爆发拐点。AI技术持续驱动芯片级供电需求增长，G客户大量项目和订单承诺进一步验证了市场潜力。谷歌上调TPU需求、CSP云收入增长等数据均显示市场活跃，新技术有望创造新高。

本报告提示需关注AI技术发展周期的不确定性，虽然VPD技术前景乐观，但市场仍需重拾AI信仰。此外，需关注竞争对手的技术迭代和市场变化，以及宏观经济环境对AI行业投资的影响。技术路线的持续演进和市场需求的变化可能带来新的风险。