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这份研报的核心内容是什么？
研报指出中富电路获得G客户显著进展，份额大幅上修至50%，明后年将承接大量项目和订单。G客户CPU、交换机芯片后续均将采用VPD技术，因芯片功率提升需采用VPD供电。同时，谷歌2028年TPU需求预计达1500万张，推动联发科、鸿海等供应商受益。AI应用爆发带动CSP云收入增长，ROIC显示3年回本，支出回报良性。中富电路是大陆VPD各细分环节唯一实现一供的厂商，为VPD电路板绝对龙头。VPD ASP随技术升级通胀，CSP厂商全面使用，今年预计数亿元收入，主要来自谷歌和AWS，其次为Meta、AMD等。
VPD赛道的发展趋势如何？
VPD技术因芯片功率提升需求将全面替代LPD，成为AI供电核心的芯片级供电技术。谷歌TPU V8对应ASP 300元，V9对应ASP 500元以上，后续预埋电容电感，ASP有望逼近1000元。中富电路作为大陆VPD各细分环节唯一实现一供的厂商，在VPD电路板领域处于绝对龙头地位。预计2028年市场空间达1000亿元，中富电路有望贡献显著收入增长。
研报重点分析了中富电路的哪些方面？
研报重点分析了中富电路在VPD领域的领先地位，包括其作为大陆VPD各细分环节唯一实现一供的厂商，以及为VPD电路板绝对龙头的市场地位。报告还预测了中富电路的VPD ASP随技术升级通胀，今年预计数亿元收入，主要来自谷歌和AWS，其次为Meta、AMD等。此外，报告还分析了中富电路的远期空间弹性测算，预计2028年收入达1000亿元。
目前VPD市场的现状如何？
目前VPD市场正处于爆发拐点，中富电路已获数亿元VPD订单，预计2027年12亿元+，2028年进一步爆发。G客户CPU、交换机芯片后续均将采用VPD技术，谷歌TPU需求预计达1500万张，推动联发科、鸿海等供应商受益。AI应用爆发带动CSP云收入增长，ROIC显示3年回本，支出回报良性。中富电路作为大陆VPD各细分环节唯一实现一供的厂商，在VPD电路板领域处于绝对龙头地位。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险是AI行业发展不及预期。虽然AI应用爆发带动CSP云收入增长，但行业发展存在不确定性，可能影响VPD技术的推广和应用。此外，市场竞争加剧也可能对中富电路的业绩造成影响。因此，投资者需关注AI行业的整体发展态势和市场竞争格局。