与麦格米特签订1.16亿元智能仓储大单，运用AI技术赋能3C领域客户

公司研究/公司快报 2023年8月4日 与麦格米特签订1.16亿元智能仓储大单，运用AI技术赋能3C领域客户 买入-A(维持) 东杰智能（300486.SZ） 其他专用机械 公司近一年市场表现 市场数据：2023年8月3日 收盘价（元）：8.63 年内最高/最低（元）：11.36/7.21流通A股/总股本（亿）：3.92/4.07流通A股市值（亿）：33.83 总市值（亿）：35.15 基础数据：2023年3月31日 基本每股收益： 0.05 摊薄每股收益： 0.05 每股净资产(元)： 4.11 净资产收益率： 1.12 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 分析师：王志杰 执业登记编码：S0760522090001邮箱：wangzhijie@sxzq.com 杨晶晶 执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com 事件描述 公司发布《关于与麦格米特签订1.16亿元智能化仓储项目合同的公告》称，公司与株洲麦格米特电气有限责任公司（以下简称“麦格米特”）签订了株洲智能化仓储项目工程合同，合同总金额1.16亿元。 事件点评 公司与麦格米特项目工程合同的签订，将增强公司在3C电子领域智能工厂智能物流系统构建的竞争力水平，巩固公司在大型综合智能物流项目方面的优势地位。本合同总价为人民币1.16亿元，占公司2022年度经审计营业收入的10.15%。麦格米特是一家专注于电能的变换、控制和应用的电气自动化公司，以电力电子及工业控制为核心技术，业务涵盖智能家电电控、电源产品、工业自动化、新能源&轨道交通、智能装备、精密连接六大板块。公司为麦格米特打造了一套全天候24小时物料仓储及分拣配送系统，融合了现代化智能技术，并在此项目中充分应用了AI技术，将物流设备与智能系统无缝连接，实现厂内物流的全面自动化和高效优化运行。借助数据分析和预测，系统实现智能化物料调度，从而提升物流效率。机器学习和自适应算法的应用，赋予系统自主调整策略的能力，进一步提高了自动化设备的灵活性和响应能力。该项目如成功实施，将是公司自研堆垛机在超高速方向的成功应用，该堆垛机具备高节拍、高加速，轻量化、低能耗等技术特征，在相应行业领域具备一定示范效应。同时，该项目集成智能化管理系统、数字孪生等软件系统，是公司在复杂大型综合智能物流项目的再次有益尝试。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 公司构建新能源电池生产解决方案，宁德时代项目标杆示范效应显著。我们预计至2025年动力电池领域年均新增设备需求超百亿元，头部客户加速出海为公司带来增长机遇。公司自2022年成为宁德时代的正式合作伙伴以来，团队在新能源电池及储能领域持续发力，目前已经是宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、海辰储能等多家标杆客户的签约供应商，可提供新能源电池从原材料到成品的整个生产过程中的自动化物流输送和立体仓储设备，包括原材料库、分容化成库、成品库等。2022年度，公司涉及新能源汽车以及锂电池厂家的业务收入占营业收入的比例约为24%。按照1GWh的动力电池生产线大概对应公司物流设备价值量为2000万-5000万，结合全球动力电池出货量数据及预期，我们测算2022年全球动力电池出货量对应的物流和仓储设备存量市场规模为239亿元，至2025年智能仓储物流设备的存量市场规模将达588亿元，复合增长率为35%，2022年~2025年每年新增设备需求空间分别为110、96、117、136亿元。公司具备较丰富的海外市场经验、自 研自制能力、产能保障和软件系统实力等方面的比较优势，未来发展潜力较大，有望逐步扩大份额。 2022年报告期末，公司在手订单金额创下新高，智能物流仓储系统业务保持较快增长。未来公司将继续围绕核心主业，不断提高核心竞争力，提升公司整体价值。公司主要产品包括智能生产系统、智能物流仓储系统和智能立体停车系统，并提供规划咨询、软件系统研发、智能装备设计制造、系统集成、安装实施及售后维保等全方位服务。2022年报告期末，公司在手订单15.3亿元，再次创下历史新高，在手订单中智能物流仓储系统占比进一步提升，约占60%左右；智能生产系统占比约33%，智能立体停车系统占比约7%。未来公司将继续围绕高端装备制造核心主业，继续深入推进下游行业数字化、智能化转型。 公司积极开拓东南亚、欧洲市场，全业务、多领域国际化布局取得显著效果，取得多项海外标杆客户订单。2022年，公司不断克服客观不利因素，在国际化的雄关漫道上持续征伐。公司国外地区实现营业收入0.56亿元，同比下降49.68%；收入占比同比下降3.66pct至4.89%。报告期内，公司马来西亚全资子公司与马来西亚FMMHOUSE公司签订1.88亿物流中心项目订单，这是公司继F＆N项目后再度在东南亚取得标杆项目突破，有助于进一步巩固公司在海外智能物流仓储领域的竞争优势。公司积极拓展欧洲市场，陆续获得奔驰戴姆勒、标致雪铁龙、奥迪、宝马等一线海外标杆客户订单，在海外整车制造企业客户中已经形成了积极的正向影响力。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现净利润1.1、1.6、2.1亿元，同比增长140.1%、45.8%、28.7%；对应EPS分别为0.27、0.39、0.50元。以8月3日收盘价8.63元计算，对应公司2023-2025年PE分别为30.1、20.6、16.0倍，维持买入-A评级。 风险提示：下游行业增长不及预期的风险；新能源领域拓展不及预期的风险；全球贸易保护措施及汇率波动风险；市场竞争加剧的风险；供应链保障及原材料价格波动风险；应收账款管理及回收的风险；商誉减值风险等。财务数据与估值： 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,300 1,143 1,428 1,928 2,410 YoY(%) 25.6 -12.0 24.9 35.0 25.0 净利润(百万元) 71 45 109 159 205 YoY(%) -31.1 -36.3 140.1 45.8 28.7 毛利率(%) 24.5 24.1 26.5 27.1 27.7 EPS(摊薄/元) 0.18 0.11 0.27 0.39 0.50 ROE(%) 4.7 2.8 6.2 8.4 9.8 P/E(倍) 46.1 72.2 30.1 20.6 16.0 P/B(倍) 2.1 2.1 2.0 1.8 1.6 净利率(%) 5.5 4.0 7.6 8.3 8.5 数据来源：最闻数据，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1680 2193 2525 2710 2953 营业收入 1300 1143 1428 1928 2410 现金 332 671 655 661 698 营业成本 981 867 1049 1406 1743 应收票据及应收账款 645 650 869 967 1041 营业税金及附加 9 8 10 13 17 预付账款 84 93 111 130 124 营业费用 46 35 47 69 89 存货 256 284 393 434 535 管理费用 96 79 100 139 175 其他流动资产 364 495 497 518 556 研发费用 54 44 64 91 116 非流动资产 1252 1282 1393 1406 1429 财务费用 33 18 4 7 15 长期投资 51 26 26 26 26 资产减值损失 -37 -49 -40 -44 -48 固定资产 377 424 483 495 504 公允价值变动收益 0 -0 -0 -0 -0 无形资产 113 115 114 115 116 投资净收益 -6 4 2 1 1 其他非流动资产 711 718 770 770 783 营业利润 84 52 123 180 231 资产总计 2932 3475 3918 4115 4382 营业外收入 0 1 1 1 1 流动负债 1267 1199 1633 1791 1969 营业外支出 0 4 1 1 2 短期借款 277 201 270 280 290 利润总额 84 49 123 179 230 应付票据及应付账款 542 608 729 833 910 所得税 11 4 14 19 24 其他流动负债 447 390 634 678 769 税后利润 73 46 109 160 206 非流动负债 132 624 528 421 314 少数股东损益 1 0 0 0 1 长期借款 36 533 437 329 223 归属母公司净利润 71 45 109 159 205 其他非流动负债 96 91 91 91 91 EBITDA 141 124 188 244 292 负债合计 1398 1823 2161 2212 2283 少数股东权益 1 2 2 2 3 主要财务比率 股本 407 407 407 407 407 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 资本公积 610 612 612 612 612 成长能力 留存收益 527 564 662 805 989 营业收入(%) 25.6 -12.0 24.9 35.0 25.0 归属母公司股东权益 1532 1651 1755 1901 2096 营业利润(%) -32.2 -38.1 137.8 45.6 28.5 负债和股东权益 2932 3475 3918 4115 4382 归属于母公司净利润(%) -31.1 -36.3 140.1 45.8 28.7 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 24.5 24.1 26.5 27.1 27.7 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 净利率(%) 5.5 4.0 7.6 8.3 8.5 经营活动现金流 104 52 62 194 206 ROE(%) 4.7 2.8 6.2 8.4 9.8 净利润 73 46 109 160 206 ROIC(%) 4.3 3.1 5.2 6.9 8.1 折旧摊销 44 40 35 39 42 偿债能力 财务费用 33 18 4 7 15 资产负债率(%) 47.7 52.5 55.2 53.7 52.1 投资损失 6 -4 -2 -1 -1 流动比率 1.3 1.8 1.5 1.5 1.5 营运资金变动 -70 -94 -80 -6 -52 速动比率 0.8 1.2 1.0 1.0 1.0 其他经营现金流 19 46 -4 -5 -4 营运能力 投资活动现金流 -105 -158 -89 -71 -48 总资产周转率 0.4 0.4 0.4 0.5 0.6 筹资活动现金流 22 469 11 -117 -121 应收账款周转率 2.0 1.8 1.9 2.1 2.4 应付账款周转率 1.9 1.5 1.6 1.8 2.0 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 0.18 0.11 0.27 0.39 0.50 P/E 46.1 72.2 30.1 20.6 16.0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.26 0.13 0.15 0.48 0.51 P/B 2.1 2.1 2.0 1.8 1.6 每股净资产(最新摊薄) 3.77 3.86 4.12 4.48 4.96 EV/EBITDA 24.0 27.2 18.3 13.6 10.9 数据来源：最闻数据、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方