宏观专题研究报告：海峡大结局？

随着特朗普再次发出TACO信号，围绕霍尔木兹海峡控制权的争夺战可能进入收尾阶段。短期看，若局势缓和、油价回落，美联储或有机会在9月避免加息；长期看，海峡制度的安排可能成为标志性历史事件，引发地缘反应。

1. 特朗普TACO的原因

   • 经济压力：美联储加息概率、美债利率、美股脆弱性均高于前两次TACO时期。
   • 政治困境：共和党中选前景黯淡（丢掉众议院概率超85%），特朗普需维持党内影响力。
   • 军事成本：美军远程弹药消耗严重，继续冲突将导致更高伤亡，特朗普难以承受。

2. 中选的重要性

   • 党内影响力：特朗普需确保对自己偏好的共和党议员支持，以巩固其政治遗产和家族影响力，而非仅关注中选结果。

3. 海峡安排的可能方案

   • 管理方式：伊朗主导入港航线，阿曼或共管出港航线，名义上两国共管但实质上伊朗控制。
   • 收费方式：
     • 方案一：美国释放冻结资金换取伊朗不收费（冻结资金达百亿美元）。
     • 方案二：海湾及欧洲国家设立“自愿基金”支付管理成本，美国几乎不缴费。

4. 胡塞武装的立场

   • 代理人角色：胡塞受伊朗影响，伊朗通过巴基斯坦-沙特战略防御协议间接限制其行动。
   • 调停可能性：给予胡塞经济和军事利益，可促使其与沙特休战，难度不高于特朗普约束以色列。

风险提示：中东局势复杂，协议可能因国家利益冲突或违约而失效，导致冲突再起或海峡持续封锁。