宏观专题研究报告：霍尔木兹海峡争夺战

1. 冲突本质与意义
   本轮美伊冲突的核心是争夺霍尔木兹海峡控制权，对抗强度和持续时间可能超过去年4月停火以来。自6月18日签署谅解备忘录以来，伊朗持续限制海峡流量，7月8日袭击商船后，美军发动多轮打击，冲突可能决定海峡控制权归属。美伊在此议题上存在难以调和的矛盾，伊朗视海峡为战利品，特朗普则面临政治压力，不轻易放弃控制权。

2. 冲突发展与影响

   • 伊朗优势：哈梅内伊葬礼后，伊朗释放更多精力争夺海峡，持续封锁作为胁迫手段。
   • 美国局限：特朗普受中期选举压力，军事介入意愿有限，但可能重启封锁、制裁等手段，直至通胀和民调压力上升。
   • 市场风险：海峡复航可能迁延数周，若油价和通胀回升，美联储9月加息落地风险增加（当前市场概率超70%）。

3. 结论与预测
   预计伊朗将赢得海峡控制权，形成大部分商船从伊朗一侧通行的现实，但美国不会承认。美伊比拼的是耐力，特朗普在选举压力下处于劣势，即便连任后也受制于国会。若共和党丢失众议院，特朗普外交影响力将大幅削弱。

风险提示：

• 美伊冲突升级概率虽低，但可能失控；
• 胡塞武装介入将加剧曼德海峡和全球航运风险。