地缘局势紧张，能源品或重回供应预期主导

本报告主要分析了原油、沥青和燃料油。原油方面关注中东地缘冲突对红海航线的影响及供应预期变化；沥青方面分析了7月供应回升和需求受天气影响的供需关系，指出裂解价差承压；燃料油方面则区分了高硫和低硫，分析了俄罗斯出口下降和巴西出口增加对供应的影响。

沥青行业当前呈现供需转向供增需减的趋势。7月沥青产量上升，库存下降放缓，但需求受天气影响施工停滞。虽然十五五开局年政策预期存在，但整体基本面转弱，裂解价差承压。中东局势不稳定对沥青价格存在支撑，但总体上行驱动减弱。

报告重点分析了燃料油的高硫和低硫两个板块。高硫方面关注俄罗斯出口下降导致的供应收紧，裂解支撑偏多；低硫方面关注巴西出口增加导致的供应宽松，裂解短期偏多。同时，报告也关注了海外柴油表现对低硫燃料油的影响。

当前能源品市场受地缘局势紧张影响，供应预期重新成为核心驱动因素。原油市场因红海航线受封锁威胁而波动，沥青和燃料油则呈现供需不平衡状态。沥青供增需减，燃料油高低硫板块供需分化，整体市场表现受多重因素影响。

研报提示的主要风险包括中东地缘冲突的持续升级可能带来的供应不确定性，以及沥青和燃料油供需关系变化可能引发的价差波动。此外，天气因素对沥青需求的影响，以及海外柴油市场表现对低硫燃料油价格的传导风险也需关注。